20250629-招商期货-尿素产业链周度报告_供需偏弱_出口逐步放量_短期震荡为主_13页_903kb

尿素产业链周报总结

• 核心观点：

  • 短期：成本端支撑偏弱，因夏季动力煤供需改善；需求端整体偏弱，出口价差高位但政策预期待确认；库存处于历史正常偏高水平且小幅回落，短期震荡为主。
  • 长期：出口政策松动（5-9月）将显著影响供需格局。

• 价格走势：

  • 现货价格环比回落，山东基差为76元/吨，09合约基差持稳。
  • 远期贴水（如5-9价差为负值），显示远月空配可能。

• 供需分析：

  • 供应端：全国装置开工率（85.37%, ↓3.7pct）与产量（↓3.7%）均环比回落，但同比仍显著高于往年。煤头与气头装置双双下降，气头降幅减缓。
  • 需求端：复合肥、三聚氰胺等传统需求表现平淡，产销率下滑，预收期缩短，下游采购谨慎。
  • 出口：出口利润处于较好水平，政策预期推动出口窗口开放，对供需平衡构成扰动。

• 风险因素：

  • 上游投产进度、地缘政治、出口政策效果、下游补库力度。

注：核心观点和风险因素来自报告引导部分和关键分析段落的提炼，符合报告核心信息。