20230427-国联证券-比亚迪-002594.SZ-Q1业绩符合预期_龙头地位进一步巩固_3页_371kb

比亚迪Q1季报分析总结

公司业绩概述

比亚迪于2023年4月27日发布2023年第一季度业绩报告。报告期内，公司实现营业收入120174亿元，同比增长79.83%；归母净利润4130亿元，同比增长41089%；扣非归母净利润3565亿元，同比增长59368%。基本每股收益为1.42元/股，业绩超预期。

核心驱动因素

• 产品放量：新能源乘用车累计销量5479万辆，同比增长92.43%，其中纯电动和插混车型销量分别增长84.78%和100.17%。毛利率达178.6%，净利率为364%，盈利能力显著提升。
• 技术创新：本季推出秦PLUS DM-i冠军版、汉EV冠军版等新产品，并在上海车展展示仰望U8等车型。发布了云辇智能车身控制系统，提升驾乘体验。
• 市场地位：据乘联会数据，新能源乘用车零售销量市占率达388%，较2022年第一季度增长124%，龙头地位稳固。乘用车在西班牙正式上市，ATTO3在以色列连续获单月销量冠军，海外拓展加速。

财务预测与估值

• 未来展望：预计2023-2025年营业收入依次为74942亿元、97484亿元、1208835亿元，增长率分别为76.72%、30.08%、24.00%。归母净利润预计为3274亿元、4464亿元、5746亿元，同比增速分别为96.96%、36.36%、28.70%。EPS预测为112.5元/股、153.4元/股、197.4元/股，PE分别对应36倍、169倍、131倍。
• 估值评级：维持“买入”评级，目标价40500元，当前股价25892元。基于ev/ebitda和pe模型，综合后给予36倍pe。

风险提示

• 主要风险包括车辆交付不及预期、行业竞争加剧、上游原材料价格波动。

关键数据摘要

• 营收增长率：2023年预计76.72%
• 净利润增长：2023年预计96.96%
• 目标pe：23倍（当前）、169倍（年终）、131倍（2025年）