20131117-中航证券-2014年投资策略_甜蜜的春季,纠结的夏秋_14页_2mb

中航·券金融研究所2014年策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2014年中国宏观经济走势及A股市场投资机会，指出在“稳增长”与“保就业”政策背景下，中国经济仍保持较高增长速度，A股上市公司盈利逐季走强，春季行情具备良好支撑。然而，随着传统经济模式的边际效用递减，2014年夏秋季投资面临较大不确定性，需根据宏观经济情景进行灵活配置。

主要观点

• 经济增长预期良好
  预计2013年四季度GDP增速为 $7.6% -7.7%$，全年GDP增速为 $7.7%$，好于市场预期。2014年经济增长目标仍为 $7.5%$，政策上将继续执行“稳增长”为主、稳健货币政策和积极财政政策。

• A股盈利持续改善
  2013年前三季度A股上市公司单季盈利增速稳步上升，分别为 $10.35%$、$12.49%$、$20.73%$，累计增速亦呈上升趋势，显示经济基本面逐步改善。

• 十八届三中全会改革带来积极影响
  改革“力度”和“广度”超预期，短期提升市场风险偏好，长期有利于经济和股市健康发展。改革涉及多个领域，如土地流转、国企改革、自贸区建设等，为主题投资提供催化剂。

• 货币政策与利率水平影响市场
  央行在紧缩政策下维持高利率水平，对股票估值形成压力。同时，融资成本上升对市场资金面造成挑战，融资资金平仓可能对股市带来负面冲击。

行业配置建议

甜蜜的春季配置建议

夏秋季投资情景配置建议

关键信息总结

• 经济运行惯性：2014年经济仍延续传统模式，投资是“稳增长”的主要手段，基建投资和房地产投资将继续发挥重要作用。
• 货币政策影响：央行紧缩政策导致市场利率高企，对股市估值形成压力。若经济企稳，央行仍可能延续紧缩手段。
• 融资环境变化：融资成本上升、融资计划推迟、监管趋严，将对市场流动性造成挑战，融资资金平仓可能引发市场波动。
• 改革红利释放：十八届三中全会改革力度和广度超预期，短期提振市场情绪，长期推动经济结构转型。
• 投资策略调整：需根据经济走势和利率变化灵活调整配置，重点关注盈利稳健、估值合理的行业，以及受益于消费升级和政策支持的新兴行业。

投资评级定义

总结

2014年A股市场在“稳增长”和“保就业”政策下，预计经济将继续保持较高增速，A股盈利逐步改善，春季行情具备支撑。然而，传统经济模式面临边际效用递减，投资增速与社会融资增长之间的关系弱化，导致夏秋季投资环境较为复杂。投资者需关注宏观经济情景变化，灵活调整配置策略，重点布局盈利稳健、估值合理的行业，同时关注政策支持和改革红利带来的新经济领域机会。