20221203-中航证券-农林牧渔行业周观点_年末腌腊启动_短期猪价支撑_12页_2mb

农林牧渔行业周观点总结

报告摘要

本周行情

• 申万农林牧渔行业指数本周下跌4.45%，在申万28个一级行业板块中排名第6。
• 上证指数上涨1.76%，沪深300上涨2.52%，中小100上涨2.47%。
• 涨幅前五的个股包括：安德利（23.8%）、敦煌种业（17.7%）、安琪酵母（13.6%）、西部牧业（10.3%）、正邦科技（9.4%）。
• 跌幅前五的个股包括：禾丰股份（-2.9%）、绿康生化（-2.4%）、ST中基（-1.1%）、晨光生物（-1.0%）、圣农发展（-1.0%）。

简要回顾观点

• 海外禽流感催化，白鸡周期演绎加速。
• 种业业务年度数据强势，有望延续。
• 历史维度看生猪板块应当乐观一些。

本周核心观点

需求端

• 南方地区降温，年末腌腊启动，需求有望加速释放。
• 猪价在10月27日达到阶段性低点21.58元/公斤，较前期高点调整-24.3%。
• 随着冷空气南下，需求释放加快，猪价短期支撑增强。

供给端

• 大猪出栏压力缓和，理论出栏量减少，供给边际收缩。
• 截至12月2日，全国出栏均重为130.62公斤/头，较上月提升0.93公斤/头，较9月初提升3.86公斤/头。

养殖景气对上游板块的带动

• 养殖利润仍处大周期较好区间，自繁自养利润523.76元/头，外购仔猪利润372.54元/头。
• 祖代引种断档和生产效率偏低支持禽类周期超预期。
• 养殖周期景气带动动保、饲料需求，支撑养殖链企业业绩兑现。

投资建议

重点推荐

• 动保板块：关注【普莱柯】、【中牧股份】、【瑞普生物】。
• 饲料板块：关注【海大集团】、【天马科技】。
• 白羽肉鸡板块：关注【圣农发展】、【益生股份】。
• 种业板块：关注【大北农】、【隆平高科】、【登海种业】。
• 宠物食品板块：关注【中宠股份】、【佩蒂股份】。
• 食用油板块：关注【金龙鱼】、【道道全】。

【养殖产业】

生猪销售情况

• 10月上市猪企生猪销量共计1033.8万头，环比增加6.8%。
• 金新农、新希望销量环比分别增加47.8%和24.7%。
• 10月猪价达到26.81元/公斤，环比上涨13.31%。
• 出栏均重129.43公斤/头，环比上涨1.01%。
• 自繁自养利润和外购仔猪利润分别达1098.75元/头和1118.78元/头，处于历史较高水平。

产能数据

• 10月能繁母猪存栏环比增加1.73%，处于相对谨慎状态。
• 1-10月累计出栏量同比有所增长，但部分企业如正邦科技、大北农、天康生物等出栏量同比下滑。

【种植产业】

全球谷物供需

• 全球谷物库销比维持在较低水平，22/23年度预计为27.49%，较上月下降0.1pcts。
• 小麦产量、消费量和库存均有所调增，玉米产量下调，大豆产量调减、库存上修。

政策与技术

• 种业振兴政策持续推进，生物育种商业化有序展开。
• 转基因玉米和大豆品种审定标准印发，政策支持力度增强。
• 行业格局将加速重塑，科研优势龙头种企将受益。

【宠物产业】

• 宠物行业市场规模达千亿，年复合增长率近20%。
• 海外巨头占据市场主导地位，国产替代机遇显现。
• 国内宠物食品企业具备品牌化和渠道优势，值得重点关注。

【粮油产业】

• 粮油压榨利润有望边际改善，成本端压力缓解。
• 养殖周期带动豆粕等饲料原料需求，支撑行情。
• 国内消费需求向好，油脂行情持续走弱可能性不大。

行业动态

粮食种植

• 玉米现货价格周环比上涨0.6%，DCE玉米期货价格下跌1.6%。
• 小麦现货价格上涨0.7%，大豆现货价格下跌0.2%，CBOT大豆期货价格上涨0.5%。
• 豆粕现货价格下跌6.4%，DCE豆粕期货价格下跌0.5%。

生猪产业

• 全国外三元生猪市场价下跌1.0%，二元母猪均价下跌0.4%。
• 自繁自养利润和外购仔猪利润分别下跌25.9%和35.6%。

禽产业

• 白羽肉鸡平均价下跌6%，肉鸡苗平均价下跌19.2%。
• 肉鸡配合饲料价格持平，毛鸡养殖利润下跌1.83元/羽。

其他农产品

• 棉花价格：国棉价格指数328下跌1.0%，进口棉价格指数上涨1.7%。
• 糖价：南宁白糖现货价上涨0.1%，NYBOT11号原糖价上涨0.8%。

投资评级

• 行业评级：增持（未来六个月行业增长高于沪深300）。
• 公司评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

研究团队

• 中航证券农林牧渔团队专注于畜禽养殖、种业、宠物和粮油饲料等领域。
• 团队成员具有丰富的产业投资背景和大宗商品研究经验。

风险提示

• 经济复苏不及预期。
• 疫情反复。
• 政策变化。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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