20200816-中泰证券-煤炭行业定期报告_动力煤降幅缩窄_焦炭厂内库存继续下降_继续看好高分红_低估值标的_20页_1mb

煤炭行业定期报告总结

核心内容概览

本报告为2020年8月15日发布的煤炭行业定期报告，主要分析了动力煤与焦炭市场走势，并提出了投资策略建议。报告指出动力煤价格降幅收窄，焦炭厂内库存继续下降，板块整体表现优于大盘。

主要观点

• 动力煤：价格降幅明显收窄，秦港5500K动力煤价格为551元/吨，环比下跌3元/吨。国内-进口煤价差下降，但整体价格仍处于新常态区间，预计未来价格波动将减弱，维持在500-600元/吨之间。
• 焦炭：价格保持平稳，焦炭开工率维持高位，下游钢厂需求强劲，焦炭价格易涨难跌。
• 炼焦煤：价格保持平稳，下游库存下降，市场供需格局有所改善。
• 投资策略：继续看好高分红、低估值标的，推荐股息率较高的公司如中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份等，同时建议关注弹性标的如兖州煤业、淮北矿业、潞安环能、西山煤电等，以及煤炭+电解铝标的如露天煤业、神火股份，焦炭标的建议关注金能科技、开滦股份。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数量：38家
• 行业总市值（百万元）：802,466
• 行业流通市值（百万元）：196,247

投资策略

• 板块表现：上周煤炭指数上涨1.3%，强于沪深300下跌0.1%。
• 推荐标的：高股息率公司如中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份；弹性标的如兖州煤业、淮北矿业、潞安环能、西山煤电；煤炭+电解铝标的如露天煤业、神火股份；焦炭标的如金能科技、开滦股份。

动力煤市场情况

• 国内煤价：港口价格全面下跌，秦港5500K动力煤价格551元/吨，环比下跌3元/吨。
• 国际煤价：纽卡斯尔港口动力煤价格为49.37美元/吨，周环比下跌4.47%。
• 国内-进口煤价差：为183.20元/吨，周环比下降0.05%。
• 供给情况：秦港铁路调入量环比下降，预到及锚地船舶数环比上升。
• 库存情况：重点电厂库存下降，秦港库存环比上升，广州港库存环比下降。

焦煤市场情况

• 国内煤价：港口价格环比持平，产地价格小幅下跌。
• 国际煤价：稳中有跌，峰景矿硬焦煤价格119.00美元/吨，周环比下跌0.83%。
• 库存情况：焦化厂、港口及钢厂库存均环比下降，可用天数减少。

焦炭市场情况

• 价格：焦炭价格环比持平，螺纹钢价格环比下跌。
• 利润：吨焦毛利环比持平，为140元/吨。
• 开工率：全国高炉开工率上升，焦化厂开工率有升有降。
• 库存：钢厂焦炭库存环比下降，焦化企业焦炭库存环比下降。

行业事件回顾

• 二季度景气指数：为96.31，明显好于一季度。
• 大秦线运输量：7月货物运输量3903万吨，同比增长4.67%。
• 朔黄铁路运量：单月煤炭运量首破3000万吨。

风险提示

1. 经济增速不及预期：国内经济去杠杆可能压缩货币与财政政策空间，影响煤炭需求。
2. 政策调控力度过大：可能对行业供需格局产生较大影响。
3. 可再生能源替代：水力发电等可再生能源的持续发展可能对煤炭需求形成压力。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在5-15%之间）、持有（预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在-10%至+5%之间）、减持（预期未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上）。
• 行业评级：增持（预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）。

重点公司数据（节选）

图表目录（简要）

• 图表1：重点公司盈利预测与估值
• 图表2：秦皇岛动力煤价格全面下跌
• 图表3：山西地区动力煤价格环比小幅下跌
• 图表4：纽卡斯尔港口动力煤价格环比下跌
• 图表5：国内-进口煤价差周环比下降
• 图表6：秦港铁路调入量环比下降、吞吐量环比下降
• 图表7：港口预到船舶数环比上升、锚地船舶数环比上升
• 图表8：国内海上煤炭运价全面上涨
• 图表9：重点电厂煤炭库存环比下降
• 图表10：重点电厂煤炭可用天数环比下降
• 图表11：秦皇岛港煤炭库存环比上升
• 图表12：广州港煤炭库存环比下降
• 图表13：京唐港主焦煤库提价周环比持平
• 图表14：柳林4号炼焦煤价格周环比持平
• 图表15：国际炼焦煤价格稳中有跌
• 图表16：港口炼焦煤库存环比下降
• 图表17：焦化厂炼焦煤库存环比下降
• 图表18：钢厂炼焦煤库存环比下降
• 图表19：钢厂炼焦煤库存可用天数环比下降
• 图表20：唐山地区焦炭价格周环比持平
• 图表21：螺纹钢现货价格周环比下跌
• 图表22：吨焦毛利周环比持平
• 图表23：全国独立焦化厂生产率环比上升
• 图表24：分类焦化厂开工率情况
• 图表25：全国高炉开工率周环比上升
• 图表26：螺纹钢主要钢厂开工率环比上升
• 图表27：国内样本钢厂焦炭库存环比下降
• 图表28：分类焦化厂焦炭库存情况
• 图表29：煤炭板块个股表现
• 图表30：行业PE估值横向对比（TTM，整体法，剔除负值）

来源与备注

• 来源：Wind、中泰证券研究所
• 备注：股价取2020年8月14日收盘价；标注(+)的公司为中泰煤炭团队预测EPS，其他为Wind一致预期。