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南山铝业 (600219) 投资分析总结

核心内容

南山铝业 (600219) 是一家在铝加工行业具有领先地位的企业，拥有完整的铝产业链生产线，涵盖热电、氧化铝、电解铝和铝材制造。公司通过持续的产品升级与结构调整，有效提升了高附加值产品的占比，推动了营业收入的稳步增长。分析师维持“买入”评级，认为公司在高端制造和海外资源布局方面具有显著优势。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2018年三季报显示，营业收入同比增长25.04%，归属于上市公司股东的净利润同比增长5.67%。公司通过提质、降本、增效，实现了各环节满负荷生产，铝加工产品产销量增加约10万吨。
• 高端制造成果显著：公司产品成功通过多项认证，包括空客A320机翼长桁用挤压型材产品认证、与波音签订五年长协合同、成为国内首家乘用车四门两盖铝板生产商。同时，公司电池箔产品已批量供应宁德时代、国轩高科等新能源企业。
• 海外资源布局：公司配股投资建设印尼氧化铝项目，旨在利用当地低成本铝土矿资源，提升成本优势，应对国内氧化铝供应紧张的产业形势。
• 财务预测乐观：预计2018-2020年的每股收益（EPS）分别为0.23元、0.28元、0.39元，对应市盈率（PE）分别为12.2倍、9.7倍、7.1倍，显示公司估值逐步下降，盈利预期持续上升。
• 投资评级与估值：分析师维持“买入”评级，认为公司具备轻量化材料的先发优势，且在高端制造和全球资源布局方面前景良好。

关键信息

市场数据

• 收盘价：2.65元（2018-10-23）
• 一年内最低/最高价：2.34元 / 3.93元
• 市盈率：14.5倍
• 市净率：0.73倍

基础数据

• 净资产收益率（ROE）：5.01%
• 资产负债率：24.7%
• 总股本：92.51亿股

财务预测数据

财务指标

偿债能力

• 资产负债率：从21.5%（2016A）逐步上升至33.0%（2020E）
• 流动比率：从1.67（2016A）上升至2.19（2019E）
• 速动比率：从1.09（2016A）上升至1.46（2020E）
• 利息保障倍数：从12.79（2016A）大幅上升至44.56（2018E），随后下降至负值，显示财务风险上升

估值指标

风险提示

• 宏观经济下滑：可能对公司业绩产生不利影响。

分析师信息

• 分析师：李帅华
• 执业资格：SAC证书编号：S0160518030001
• 邮箱：lishuaihua@ctsec.com

投资评级标准

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 中性：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%

行业评级标准

• 增持：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平-5%以下

其他信息

• 图表：最近12个月股价走势（图片未显示）
• 相关报告：
  1. 《600219-跟踪简报：专注高端，砥砺前行》（2018-10-09）
  2. 《600219-中报点评：电解铝渐入佳境，高端制造硕果累累》（2018-08-30）
  3. 《600219-事件点评：配股批文获批，开启上游资源全球布局》（2018-08-26）

数据来源

• 贝格数据
• 财通证券研究所

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