深度报告-20220711-财通证券-星期六-002291.SZ-直播电商加速渗透_遥望网络一路领先_34页_4mb

遥望网络直播电商行业分析总结

核心内容

• 行业背景：直播电商市场快速扩张，预计2023年市场规模将突破4.9万亿元，渗透率有望达到24.3%。行业进入整合阶段，政策趋严促使尾部MCN机构出清，头部机构凭借规模和供应链优势受益。
• 公司定位：遥望网络作为抖音、快手平台的头部MCN机构，凭借明星艺人和达人矩阵，以及标准化、数据化的直播运营体系，成为行业领先者。
• 业务结构：公司业务涵盖社交电商、互联网广告、数字资产和跨境电商，其中社交电商为营收主要来源，2021年收入占比达61.33%。

主要观点

• 直播电商增长迅猛：2021年直播电商市场规模突破2.2万亿元，同比增长83.3%；抖音和快手在直播电商领域表现突出，2021年GMV总量和增量均超过淘宝。
• MCN机构整合趋势明显：MCN机构数量稳定，但头部机构占据更大市场份额。公司通过整合供应链和建立标准化平台，增强了竞争力。
• 公司优势明显：遥望网络拥有200+主播和艺人矩阵，覆盖5亿+粉丝。通过“遥望云”平台实现直播流程标准化、数据化，提升运营效率和盈利空间。
• 非标品与数字资产布局：公司重点拓展服饰、珠宝等非标品领域，利用SaaS平台提供供应链服务，解决主播选品、库存等问题。同时，布局元宇宙，发展虚拟人、数字藏品等数字资产变现模式。
• 海外市场拓展：公司与TikTok合作，积极拓展海外市场，尤其是东南亚和美国市场，为未来增长提供新空间。

关键信息

公司发展概况

• 股权结构：管理层持股13.49%，谢如栋持股9.53%，方剑持股3.96%，星期六创始人夫妇间接持股9.69%和7.99%。
• 业务转型：从传统鞋履业务向直播电商转型，2021年互联网广告业务收入占比达80.64%，成为公司主要收入来源。
• 收入增长：2021年公司营收28.1亿元，同比增长30.7%；遥望网络并表后，2021年收入22.19亿元，同比增长54.84%。

直播电商表现

• GMV增长：2021年遥望网络GMV达102.55亿元，同比增长138.5%；2022年一季度GMV达24亿元，逆势增长。
• 平台表现：抖音和快手成为主要直播平台，2021年遥望网络在抖音平台GMV达42.7亿元，快手平台GMV达59.9亿元。
• 头部主播表现：瑜大公子、贾乃亮、黄圣依&杨子等头部主播在抖音和快手平台实现GMV过亿，验证公司孵化能力。

供应链与平台建设

• 供应链布局：公司与2万余家品牌合作，覆盖全品类商品，建立多个云仓，加强物流和选品能力。
• 平台建设：推出“遥望云”系统，实现直播全流程数字化管理，提升运营效率和数据分析能力。

数字资产与元宇宙布局

• 虚拟人发展：公司打造自有虚拟人“孔襄”，成功实现商业变现，与麦塔合作发行数字藏品。
• 孪生主播技术：利用深度学习算法实现“换脸”技术，提升直播内容多样性。
• 数字影棚：公司布局数字影棚，用于短视频、影视内容制作等，2022年下半年有望产生收入。

海外市场拓展

• 跨境电商：公司已建立进出口事业部，与TikTok合作拓展海外市场，2022年跨境电商市场规模预计达1.97万亿元。
• 海外业务：2022年一季度进入海外市场，3月与TikTok在英国合作，实现短视频和直播业务落地，海外团队实现盈亏持平。

盈利预测与估值

• 收入预测：预计2022-2024年公司营收分别为44.23亿元、64.66亿元、80.24亿元，同比增长分别为57.3%、41.7%、28.1%。
• 净利润预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为6.3亿元、9.4亿元、12.7亿元，对应PE分别为29倍、19倍、14倍。
• 毛利率：预计2022-2024年毛利率分别为27.7%、28.8%、29.4%，保持稳定增长。

风险提示

• 疫情反复风险：可能影响直播电商市场增长。
• 宏观经济下行风险：可能影响广告投放和消费意愿。
• 鞋履业务剥离不及预期：可能影响公司整体业绩表现。
• 监管趋严风险：可能增加合规成本，影响行业格局。
• 行业竞争加剧风险：可能压缩利润空间，增加市场不确定性。