20170411-安信证券-行业配置月报_离不开的周期_忘不了的消费_14页_934kb

2017年4月行业配置月报总结

核心内容

2017年4月，A股市场整体呈现震荡态势，行业配置建议以消费和成长股为主，同时关注周期和金融板块的布局机会。市场风格难以切换，周期行情持续，消费板块表现稳健，金融板块逐步跟进，成长板块则需关注细分行业景气度和龙头公司盈利增长。

主要观点

• 周期行情持续：上游行业仍处于高位震荡，部分有色行业景气有望持续；中游行业复苏延续，交运步入上行通道，预计4月中游钢铁、水泥、工程机械等行业景气度保持高位；下游行业景气分化，新能源汽车、空调、半导体等有望持续走强。
• 消费砥砺前行：消费升级推动股价上涨，消费龙头股如家电、白酒、零售等表现抢眼；新能源汽车因政策利好和需求增长，成为重点布局对象；家电和食品饮料虽有回调，但基本面良好，估值消化后仍具配置价值。
• 金融板块机会显现：金融股基本面转好，估值处于低位，具备戴维斯双击潜力，建议布局银行和信托；信托在政策支持下，融资需求逐渐转向，具备中长期配置价值。
• 成长板块需细分关注：TMT等成长板块需关注细分行业景气度和龙头盈利增长，即使估值回归合理，板块扩张仍需外部条件改善。

关键信息

上游行业

• 煤炭：3月煤价上涨，4月可能小幅回调，但供给侧改革支撑价格，景气高位，建议关注。
• 有色：部分品种如锂、稀土、铜、铝受供给侧改革和需求支撑，景气有望持续，建议积极布局。

中游行业

• 钢铁、水泥、建材：受益于供给侧改革和政策利好，景气度保持高位，建议关注。
• 机械、交运：3月机械行业销量大幅增长，交运行业景气开启上行通道，预计4月表现良好。

下游行业

• 新能源汽车：2017年销量预计超70万辆，同比增长超40%，景气触底反弹，估值合理，建议积极布局。
• 家电、食品饮料：基本面良好，虽有回调，但估值消化后仍有配置价值。

金融板块

• 银行、信托：PE和PB均低于历史中位数，基本面转好，建议布局。
• 非银金融：信托融资需求上升，具备弹性优势，建议关注。

成长板块

• TMT行业：需从细分行业景气和龙头盈利增长出发，板块扩张需等待风险偏好提升。

估值分析

• 高估值行业：如周期、消费等，仍具投资价值。
• 低估值行业：如金融、部分成长行业，具备估值修复空间。

业绩预测

• 2017年A股盈利预期：整体净利润同比增速为14.35%，好于2016年的12.75%。
• 季报行情：建议关注机械、交运、电子、银行等可能出现业绩超预期的行业。

行业配置建议

行业	配置建议	重点细分领域	景气水平	估值水平（当前-4月）	仓位水平（16Q4-2017Q1）	关注标的
银行	超配	股份制银行	平稳	6.67-6.20	0.93%	建设银行、工商银行、招商银行
有色金属	超配	铝、锂、铅、磁性材料	平稳	75.16-58.60	4.82%	利源精制、云铝股份、赣锋锂业
电子	全面标配	半导体、OLED、新消费电子	上升	52.52-54.25	5.22%	合力泰、杨杰科技、国民技术
钢铁	全面标配	基建相关	上升	37.03-34.35	1.32%	首钢股份
汽车	全面标配	新能源汽车	上升	20.15-19.03	5.10%	金马股份、长安汽车、上汽集团
交通运输	全面标配	铁路、港口运输	上升	25.27-19.95	3.10%	中远海特、大秦铁路、珠海港
休闲服务	全面标配	酒店、景区服务	上升	61.37-49.17	0.69%	峨眉山、西安旅游
建筑装饰	全面标配	基建相关	上升	19.09-16.01	3.34%	中国中冶、安徽水利、葛洲坝
国防军工	全面标配	大飞机、军民融合、混改	平稳	88.94-86.26	2.11%	中航飞机、北化股份、中船防务
非银金融	全面标配	信托、银行	平稳	20.96-19.56	3.46%	国金证券、新华保险
机械设备	全面标配	一带一路、工程机械	上升	55.08-43.80	7.41%	豪迈科技、中铁工业
化工	全面标配	电子化学品、汽车用精细化工品	平稳	28.61-29.19	10.43%	辉丰股份、南京化纤
轻工制造	全面标配	造纸	平稳	43.90-43.98	2.77%	索菲亚、中顺洁柔、喜临门
公用事业	全面标配	PPP、环卫、大气治理	平稳	20.43-19.66	4.13%	大众公用、迪森股份、文山电力
房地产	全面标配	雄安新区、棚改三股	平稳	17.94-19.21	4.05%	华夏幸福、广宇发展
商业贸易	全面标配	新零售	平稳	44.93-36.65	3.40%	物产中大、合肥百货、厦门国贸
综合	全面标配	—	平稳	72.89-58.72	1.59%	鲁银投资、九鼎投资、江苏吴中
家用电器	全面标配	白色家电	平稳	21.87-19.07	1.29%	格力电器、老板电器、九阳股份
食品饮料	全面标配	春糖、白酒、乳制品	平稳	30.97-26.96	2.05%	贵州茅台、五粮液、水井坊
通信	全面标配	5G、物联网、光通信	平稳	59.62-45.76	3.00%	中兴通讯、中际装备、星网锐捷
医药生物	全面标配	血制品、化学制药	平稳	40.71-39.90	6.11%	千金药业、葵花药业、迪瑞医疗
农林牧渔	全面标配	饲料、动物疫苗、种子	平稳	27.90-35.90	2.95%	海大集团、金河生物、禾丰牧业
采掘	全面标配	焦炭、国企改革	平稳	55.73-27.05	2.00%	中国石化、上海石化、兖州煤业、西山煤电、中国神华
纺织服装	全面标配	新零售、电商、中高端服饰	平稳	32.01-29.62	1.64%	九牧王、歌力思、华孚色纺
计算机	全面标配	国产芯片	平稳	44.97-51.77	5.73%	合众思壮、奥马电器
传媒	全面标配	移动电竞、手游、原创产业	平稳	41.12-48.74	4.15%	宣亚国际、中国电影

风险提示

• 经济增长不及预期
• 利率上升超预期
• 通胀超预期

行业配置建议总结

• 消费成长股：作为主要配置方向，关注其估值合理性和业绩增长。
• 上游周期股：煤炭、有色（锂、稀土、铜、铝）等，景气高位，盈利有保障。
• 金融板块：银行、信托等，低估值且基本面改善，具备戴维斯双击潜力。
• 中游周期股：建材、建筑、钢铁、交运等，配置价值明显，有望走出新行情。
• 成长板块：关注细分行业景气度和龙头盈利增长，需等待外部条件改善。

附注

• 本报告数据来源为wind。
• 投资者需自行关注报告更新，本报告不构成投资建议。
• 安信证券具备证券投资咨询业务资格，提供专业分析和建议。