20250214-国盛证券-朝闻国盛_3页_435kb

证券研究报告：朝闻国盛——多维宏观分析与市场洞察总结

本文分析《朝闻国盛》系列报告的关键内容，聚焦三个重点方向，供投资者参考。

一、央行四季度货币政策：“适度宽松”五大信号释放
央行强调延续“适度宽松”定位，但提出以下新动向：

1. 外部环境风险加剧：明确指出当前不利影响加深，需审慎应对不确定因素。
2. 汇率稳中求进：央行再度强调“纠正顺周期行为”，预计稳汇率仍是首要目标，但认为汇率压力非降息的强制约束条件，必要时降息仍可优先选择，反映精准调控特征。
3. 强化相机抉择：新增宏观调控的前瞻性和逆周期调节机制，强调根据国内外形势灵活调整政策力度与节奏。
4. 地产与盘活存量：明确“加大存量商品房和土地盘活力度”，通过结构性政策工具（如保障房再贷款）稳定房地产市场。
5. 价格型调控转型：专栏提出明确主要政策利率、推动公开市场操作改革，开展国债买卖以提升政策工具箱灵活性。
   报告判断2025年货币政策将继续宽松，择机降准或降息仍是核心选项，需关注内外经济超预期变化带来的扰动。

二、美国1月CPI超预期，二次通胀显端倪
1月美国CPI和核心CPI数据反弹，标志着“二次通胀”已初现端倪，引发美联储降息预期下调：

• 市场预估2025年美联储仅1次降息，可能推迟至9月。
• 当前通胀与经济触底回升并存，需警惕美联储年内可能维持利率不变，叠加地缘政治等不确定因素，风险点在于通胀持续性及政策主动性。

三、货币ETF现状与展望
货币ETF以T+0、收益稳定著称，适合闲散资金现金管理。主要特征如下：

1. 运行机制：采用按日结转收益，场内价格围绕100元波动，无IOPV溢价指标，规避套利空间。
2. 近期风险：部分产品出现价格偏离投资属性问题，反映出市场资金短期博弈与投资属性模糊化。
3. 长期价值：本质仍是低风险投资品种，因其具备现金管理与降低市场波动双重功能。尽管收益率下降削弱吸引力，但其作为“现金管理+减震器”定位仍将维持不可替代性。

总结要点：
报告揭示央行在平衡内外压力下推进货币政策精准调控，强调灵活性与前瞻性；同时预警美联储可能因通胀暂缓降息进程，风险集中在国际市场联动和政策滞后可能性；货币ETF虽遭遇短期扰动，但长期价值未变，可视为稳健投资工具。

字数统计：约398字。