20251110-大同证券-造纸行业周报_原纸提价持续加码_造纸成本稳步缓解_9页_897kb

造纸行业周报总结

核心观点

1. 原纸价格上涨，产业链传导顺畅
   包装纸价格持续上涨，“龙头引领+终端跟涨”态势延续。部分基地上调原纸价格30-100元/吨，下游纸板厂跟进涨价3%-10%。箱板纸、瓦楞纸、白卡纸均价分别上涨10元/吨、20元/吨和40元/吨。

2. 纸浆供需优化，成本压力缓解
   纸浆期货库存持续减少，国内漂针浆价格下降30元/吨，国际市场纸浆价格保持平稳，成本端压力边际减轻。

3. 企业转型加速，绿色智能化升级
   企业积极布局绿色浆纸一体化和升级环保包装领域，如中国海诚签约两大纸企项目，宜宾纸业推进竹浆模塑项目，山鹰华中纸业拟建化学浆项目，推动行业高端化、绿色化。

4. 行业进入周期底部复苏，盈利修复逻辑强化
   尽管利润同比下降15.6%，但头部企业通过成本优势和产业链整合提升市场份额，需求旺季叠加成本推动，盈利有望继续改善，行业基本面持续向好。

风险提示

• 需求不及预期：宏观经济波动可能影响下游包装、印刷需求。
• 原材料波动：纸浆及废纸价格变化将增加企业成本压力。
• 政策落地偏差：绿色转型政策若执行效果不达预期，可能影响行业升级进程。