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中报业绩点评总结：21家公司表现分析

核心内容概览

本报告对2026年中报期间21家上市公司进行了业绩点评，涵盖了电子、食品饮料、商贸零售、海外与传媒、家用电器、农林牧渔、能源电力、纺织服饰等多个行业。总结核心内容如下：

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主要观点与关键信息

1. 电子行业

• 联动科技：AI SoC测试机实现突破，功率半导体测试产品持续拓展。2026H1营收同比增长43.45%，归母净利润同比增长93.20%。推出“液冷数字AI SoC测试机QT-9800EXA”，成功应用于国内头部车企，与天数智芯达成战略合作。
• 北方华创：业务稳健增长，多品类设备持续突破，平台化布局深化。2026H1营收同比增长24.90%，归母净利润同比增长5.05%。刻蚀、薄膜沉积等核心设备技术突破，12英寸PVD设备交付量突破千台。
• 水晶光电：主业稳健增长，AI光学实现关键卡位。2026H1营收同比增长15.15%，归母净利润同比增长4.73%。消费电子与汽车电子毛利率提升，产品结构优化。

2. 食品饮料行业

• 海天味业：Q2业绩平稳过渡，静待H2回暖。2026H1营收同比增长6.01%，归母净利润同比增长7.13%。预计2026-2028年归母净利润分别同比增长10.6%、11.9%、13.2%。
• 天味食品：H1业绩亮眼，多区域渠道释放增量。2026H1营收同比增长45.80%，归母净利润同比增长100.40%。外延并购助力增长，预计2026-2028年归母净利润分别同比增长21.9%、22.3%、21.9%。
• 农夫山泉：全品类成长，茶饮料表现亮眼。2026H1营收同比增长16.0%，归母净利润同比增长16.6%。预计2026-2028年归母净利润分别同比增长14.8%、14.5%、14.1%。

3. 商贸零售行业

• 小商品城：26Q2归母净利增长11%，数贸生态持续扩容。预计2026-2028年归母净利润分别同比增长15.7%、10.7%、11.1%。Chinagoods、义支付、品牌出海延伸贸易链路。

4. 家用电器行业

• 绿联科技：业绩持续超预期，海外表现亮眼。2026H1营收同比增长50.9%，归母净利润同比增长56.9%。海外收入同比增长69.4%，亚马逊带动线上增长。
• 科沃斯：海外业务高增，投资收益增厚利润。2026H1营收同比增长19.2%，归母净利润同比增长27.4%。海外收入占比提升，预计2026-2028年归母净利润分别同比增长25.8%、18.5%、16.7%。
• 海信视像：业绩持续增长，海外表现亮眼。2026H1营收同比增长3.7%，归母净利润同比增长13%。Mini LED产品占比提升，海外市场份额扩大。

5. 海外与传媒行业

• 快手-W：业绩短期承压，AI商业化加速。2026Q2收入同比增长1.4%，non-GAAP净利同比减少30.3%。可灵AI收入超8.5亿元，同比增长超200%。预计2026-2028年收入分别同比增长-3%、+8%、+9%。
• 零跑汽车：海内外双轮驱动，技术发布与战略合作关注。2026Q2销量超预期，预计2026-2028年销量分别105/163/186万辆，归母净利润31/66/86亿元。
• 百度集团-SW：传统业务承压，AI新业务加速接棒。2026Q2收入同比下降4%，核心AI业务收入同比增长25%。预计2026-2028年收入分别为1266/1322/1415亿元，non-GAAP归母净利分别为119/141/172亿元。

6. 煤炭行业

• 潞安环能：吨煤毛利明显走扩，Q3望继续打开弹性空间。2026H1营收同比增长6.68%，归母净利润同比增长31.85%。Q2商品煤售价同比+31.1%，预计2026-2028年归母净利润分别为39.32/41.96/45.10亿元。
• 中国秦发：SDE矿产能持续释放，宏图正展。2026H1收益同比增长8.2%，归母净利润同比增长837.0%。印尼市场表现强劲，预计2026-2028年归母净利润分别为7.81/13.10/17.86亿元。

7. 纺织服饰行业

• 申洲国际：环境波动影响短期利润率，2026H2订单预计环比改善。2026H1营收同比下降5%，归母净利润同比下降40%。预计2026-2028年归母净利润分别为45.2/53.5/59.8亿元。
• 富安娜：2026H1公司整体经营稳健，期待电商业务后续表现。营收同比增长8.09%，归母净利润同比增长9.44%。预计2026-2028年归母净利润分别为3.69/4.13/4.54亿元。
• 特步国际：2026H1业绩波动，关注长期品牌势能释放。营收同比下降0.6%，归母净利润同比下降10.5%。预计2026-2028年归母净利润分别为11.63/12.83/14.16亿元。

8. 能源电力行业

• 新天绿能：Q2新能源业务量价双修复，天然气业务净利润转增。2026H1营收同比增长15.5%，归母净利润同比下降9.3%。预计2026-2028年归母净利润分别为21.08/26.39/29.13亿元。

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行业表现分析

前五名行业（2026年1月-3月-1年）

行业	1月	3月	1年
有色金属	9.6%	-8.1%	36.8%
社会服务	9.4%	-9.3%	-21.3%
煤炭	8.6%	8.7%	25.1%
轻工制造	7.3%	-12.6%	-10.3%
石油石化	7.0%	0.2%	14.8%

后五名行业（2026年1月-3月-1年）

行业	1月	3月	1年
通信	-5.8%	-16.3%	56.6%
电子	-4.5%	-14.2%	45.7%
公用事业	-0.6%	-10.3%	1.0%
电力设备	0.2%	-19.7%	13.1%
国防军工	0.5%	-18.5%	-14.6%

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投资建议汇总

• 联动科技：维持“买入”评级，2027/2028年PE分别为41.2/23.7倍。
• 海天味业：维持“买入”评级，2026-2028年归母净利润分别同比增长10.6%、11.9%、13.2%。
• 小商品城：维持“买入”评级，2026-2028年归母净利润分别同比增长15.7%、10.7%、11.1%。
• 快手-W：重申“买入”评级，预计2026-2028年收入分别同比增长-3%、+8%、+9%。
• 绿联科技：维持“买入”评级，2026-2028年归母净利润分别同比增长34.1%、29.7%、27.9%。
• 科沃斯：维持“增持”评级，2026-2028年归母净利润分别同比增长25.8%、18.5%、16.7%。
• 潞安环能：维持“买入”评级，2026-2028年归母净利润分别为39.32/41.96/45.10亿元。
• 中国秦发：维持“买入”评级，2026-2028年归母净利润分别为7.81/13.10/17.86亿元。
• 新天绿能：维持“买入”评级，2026-2028年归母净利润分别为21.08/26.39/29.13亿元。
• 富安娜：维持“买入”评级，2026-2028年归母净利润分别为3.69/4.13/4.54亿元。
• 特步国际：维持“买入”评级，2026-2028年归母净利润分别为11.63/12.83/14.16亿元。
• 天味食品：维持“买入”评级，2026-2028年归母净利润分别为6.9/8.5/10.4亿元。
• 农夫山泉：维持“买入”评级，2026-2028年归母净利润分别为182/209/238亿元。
• 北方华创：维持“买入”评级，2026-2028年营收分别同比增长28.7%、28.9%、24.3%。
• 瑞声科技：重申“买入”评级，预计2026-2028年收入分别为350/400/445亿元。

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风险提示

• 下游需求不及预期
• 新品或新技术研发不及预期
• 全球贸易关系扰动
• 行业竞争加剧
• 原材料价格上涨
• 汇率波动
• 政策变化
• 消费环境波动
• 渠道优化不及预期
• 毛利率提升不及预期
• 煤价大幅下跌
• 海外销售不及预期
• 关税及汇率扰动
• AI需求不及预期
• 大客户订单波动
• 产品结构优化不及预期
• 投资收益不及预期
• 上游成本上升超预期
• 新车型销量不及预期
• 在建项目不及预期
• 政策风险

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总结

本报告涵盖了电子、食品饮料、商贸零售、家用电器、纺织服饰、煤炭、能源电力等多个行业的21家上市公司中报分析。总体来看，AI相关产品、海外业务拓展、新能源及传统业务的复苏是主要增长驱动因素。部分公司如联动科技、绿联科技、海信视像、北方华创、百度集团等在AI和海外布局方面表现突出，而小商品城、快手-W、特步国际等则在品牌与渠道优化方面取得进展。尽管部分行业如电子、通信等面临短期压力，但整体来看，多数公司展现出较强的增长潜力，分析师普遍给予“买入”或“增持”评级，建议关注AI、海外拓展、新能源等领域的持续表现。