20180528-中国银河-电子行业周报_建议配置基本面良好的半导体龙头和边际改善的消费电子龙头_14页_1mb

电子行业周报总结（2018年5月28日）

核心内容

一. 行业热点

• 华为、中兴之后，海康威视和大华股份也受到美国采购禁令影响。
• 美国国会通过《2019财年国防授权法案》，提议禁止美国联邦政府采购某些中国制造商的视频监控设备，但该法案尚未生效。
• 海康威视和大华股份表示该事件对业务影响较小，且认为这是美国针对中国制造2025的组合拳。

二. 最新观点

1. 半导体行业持续增长

   • 2018年第一季度我国集成电路产业销售额同比增长20.8%，其中设计业、制造业和封装测试业分别增长22%、26.2%和19.6%。
   • 全球半导体销售额预计保持10%以上增长，我国集成电路产业未来两年复合增速有望达到30%。
   • 建议配置基本面良好的半导体龙头和边际改善的消费电子龙头。

2. 消费电子产业链有望边际改善

   • 苹果2018年第二季度业绩预期高于市场一致预期，安卓阵营出货量也有望改善。
   • 消费电子板块前期调整充分，具备较好的配置机会。

3. 中美贸易争端趋于缓和

   • 中美两国就双边经贸问题达成多项共识，贸易摩擦可能告一段落。
   • 市场风险偏好有望逐步提升，电子行业悲观预期将得到修复。

4. 电子行业估值较低，具备投资价值

   • 当前电子行业整体估值较低，建议加大配置，选择具有良好基本面的半导体龙头和边际改善的消费电子龙头。

主要观点

• 半导体行业：我国半导体产业保持高速增长，受益于政策支持和市场需求，未来增长空间广阔。
• 消费电子行业：产业链有望边际改善，苹果和安卓阵营表现良好，建议关注相关龙头公司。
• 中美贸易关系：中美贸易争端可能趋于缓和，市场风险偏好提升，电子行业情绪有望修复。
• 估值分析：我国电子行业估值高于国际龙头公司，但成长性良好，具备长期投资价值。

关键信息

1. 行业数据

• 2018年第一季度中国集成电路产业销售额为1152.9亿元，同比增长20.8%。
• 中国进口集成电路增长18.1%，进口金额增长38.7%，出口增长11.4%，出口金额增长34%。
• 电子行业整体估值为36.38倍，低于近5年和近10年的平均水平。

2. 核心组合表现

• 进攻型组合：包含合力泰、华灿光电、长电科技、中环股份、联创电子等，主要受益于消费电子升级和半导体产业发展。
• 稳健型组合：包含太极实业、京东方A、立讯精密、三安光电、欧菲科技等，具备良好的基本面和成长空间。
• 进攻型组合年初至今收益率为-4.6%，跑赢行业指数；稳健型组合收益率为-14.26%，受市场风格影响较大。

3. 国内外估值比较

• 国内电子板块：PE为36.38倍，高于美国（23.02倍）、台湾（16.49倍）和韩国（8.03倍），但相对溢价率较低。
• 国际电子龙头公司：平均净利润同比增速为-27.81%，收入同比增速为15.24%，估值平均为15.58倍。

4. 重点公司投资建议

• 合力泰：全面屏模组龙头，受益于消费电子升级，预计2018-2019年EPS分别为0.56元和0.74元，给予“推荐”评级。
• 长电科技：全球封测排名第三，受益于半导体行业景气度提升，预计2018-2019年EPS分别为0.81元和1.19元，给予“推荐”评级。
• 太极实业：布局半导体封测和光伏业务，受益于行业景气度提升，预计2018-2019年EPS分别为0.26元和0.32元，给予“推荐”评级。
• 至纯科技：国内高纯工艺系统龙头，受益于半导体产业快速发展，预计2018-2019年EPS分别为0.40元和0.53元，给予“推荐”评级。
• 中环股份：半导体材料龙头，受益于光伏行业景气提升，预计2018-2019年EPS分别为0.34元和0.48元，给予“推荐”评级。
• 三安光电：LED芯片龙头，布局化合物半导体业务，受益于5G发展，预计2018-2019年EPS分别为0.98元和1.22元，给予“推荐”评级。

风险提示

• 半导体行业发展不及预期
• 产业政策扶持力度不及预期
• 宏观经济导致资本开支不及预期

评级标准

• 推荐：行业指数或公司股价超越市场平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：行业指数或公司股价超越市场平均回报10%-20%
• 中性：行业指数或公司股价与市场平均回报相当
• 回避：行业指数或公司股价低于市场平均回报10%及以上