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国债期货周报总结（2026年1月4日）

核心内容概述

2026年1月4日发布的《国债期货周报》对近期国债期货市场走势进行了详细分析，并对未来市场趋势提出了判断。报告指出，本周国债期货市场整体呈现震荡下行的格局，收益率曲线形态转陡峭，TL合约下破支撑平台。整体来看，市场情绪偏空，机构配置类减仓加剧，超长端国债性价比逐渐显现。

主要观点

1. 市场走势分析

• 震荡下行：本周国债期货市场整体呈现震荡下行趋势，市场情绪偏空。
• 收益率曲线转陡峭：长端利率波动加剧，短端相对稳定，显示市场对中长期利率的担忧。
• TL合约下破支撑平台：表明市场对长端国债的看空情绪增强。

2. 中期趋势判断

• 大方向看震荡偏空：基于以下原因：
  • 央行货币政策相对克制，市场流动性预期未明显宽松；
  • 通胀预期转变，市场对经济复苏的信心有所动摇；
  • 中长期资金入市导向，市场对资产配置需求有所变化；
  • 十五五政策预期未被证伪，市场对未来政策环境存在不确定性。

3. 市场特征

• 短端稳定，长端承压：短端利率受资金面宽松支撑，长端则因政策预期扰动而承压。
• 超长债利差回升：30年与10年期国债利差回升至近两年高位，显示超长端国债的相对价值提升。

关键信息

1. 流动性与曲线跟踪

• 图7：展示了流动性监控与收益率曲线的走势，进一步支持市场对长端利率承压的判断。

2. 席位分析

• 12月29日量化卖出信号：市场出现量化交易卖出信号，成交量放大。
• 私募与配置类机构减仓：私募和配置类机构在当日均出现减仓行为，加剧市场压力。
• 超长端试仓意愿：各类机构对超长端国债有小幅试仓意愿，显示其性价比逐渐显现。

3. 报告声明与免责

• 专业投资者参考：本报告仅供国泰君安期货专业投资者参考，不适用于非专业投资者。
• 信息来源与准确性：报告信息来源于公开资料，但不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 免责声明：报告不构成具体投资建议，也不对投资者因使用报告内容而产生的损失负责。

风险提示

• 货币政策力度不及预期：若央行放松货币政策，可能对国债价格形成支撑。
• 权益市场情绪超预期：若股市情绪好转，可能分流资金，对国债市场造成压力。
• 固收产品赎回超预期：若市场出现大规模固收产品赎回，可能加剧国债市场的波动。

附注

• 分析师声明：报告观点为分析师个人见解，不代表公司立场。
• 版权声明：本报告版权为国泰君安期货所有，未经授权不得复制、引用或修改。

总结

本周国债期货市场震荡下行，收益率曲线转陡峭，TL合约下破支撑平台。中期趋势维持震荡偏空，主要受货币政策克制、通胀预期转变、资金入市导向及政策预期不确定性影响。市场特征上，短端利率稳定，长端承压，超长债利差回升，显示其价值逐渐显现。报告提醒投资者关注货币政策、权益市场情绪及固收产品赎回等风险因素，并强调本报告仅为专业投资者参考，不构成具体投资建议。