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传媒行业2013年二季度策略报告总结

核心内容

本报告分析了2013年传媒行业一季度的表现，并对二季度行业投资评级进行了下调，从“推荐”调整为“中性”。主要推荐营销和出版行业的龙头公司，以及影视板块中具有成长性的新文化。

主要观点

1. 传媒行业一季度表现亮眼

• 传媒行业在龙头公司靓丽年报和市场催化剂推动下大幅跑赢沪深300指数。
• 营销板块表现突出，省广股份、蓝色光标、华谊嘉信等个股涨幅显著。
• 影视板块受《西游》和《泰囧》等热门影片带动，同样表现强劲。
• 传统出版行业在两会大文化改革预期下也出现阶段性行情。

2. 二季度投资策略调整为“防守反击”

• 由于创业板和中小板系统性风险上升，行业缺乏催化剂，整体处于平淡状态。
• 高估值已反映预期，建议投资者对成长股保持谨慎。
• 重点推荐营销和出版行业的龙头公司，以及影视板块中性价比高的新文化。

3. 营销板块推荐：省广股份和蓝色光标

• 省广股份：2012年业绩同比增长77%，并购预期强，具备持续扩张能力，市场占有率低，仍有较大发展空间。
• 蓝色光标：2012年业绩同比增长100%，并购步伐加快，品牌价值提升，具备国际化潜力。
• 两者估值合理，PEG显示安全，预计未来仍将受益于品牌中国趋势。

4. 出版行业推荐：凤凰传媒

• 出版行业面临纸张价格上涨、数字出版冲击等挑战，但仍有较大发展空间。
• 凤凰传媒账上现金充足，业务稳定，具备收购和转型能力，有潜力成为“中国贝塔斯曼”。
• 借鉴贝塔斯曼的扩张路径，凤凰传媒已开始布局新媒体，未来有望整合产业链。

5. 影视行业推荐：新文化

• 电视剧公司应关注性价比，优先选择价格适中、收视率有保障的公司。
• 新文化因《那金花和她的女婿》和《爱在春天》等剧在湖南卫视黄金档播出，品牌价值提升，有望成为一线电视剧公司。

关键信息

• 行业评级：二季度传媒行业投资评级下调至“中性”。
• 重点公司：
  • 省广股份：股价41.51元，12EPS 0.94元，14EPS 2.00元，13PE 23.5，14PE 17.4，强烈推荐-A。
  • 蓝色光标：股价32.81元，12EPS 0.59元，14EPS 1.20元，13PE 35.3，14PE 27.3，强烈推荐-A。
  • 新文化：股价32.84元，12EPS 0.94元，14EPS 1.89元，13PE 23.5，14PE 17.4，强烈推荐-A。
  • 凤凰传媒：股价6.57元，12EPS 0.39元，14EPS 0.51元，13PE 14.6，14PE 12.9，强烈推荐-A。
• 行业趋势：
  • 品牌建设成为核心竞争力，尤其在“品牌中国”趋势下，营销和出版龙头更具优势。
  • 中国营销市场集中度低，龙头公司具备持续并购能力。
  • 出版行业向多元化传播集团转型，凤凰传媒具备成为传媒帝国的潜力。
  • 影视行业需关注性价比，电视剧公司应优先选择价格适中、收视率稳定的项目。

行业数据与图表说明

• 上证指数：2207点。
• 行业规模：股票家数28只，总市值2192亿元，流通市值1341亿元。
• 行业表现：
  • 绝对表现：一季度上涨8.3%，二季度下跌6.3%。
  • 相对表现：一季度上涨0.0%，二季度下跌8.7%。
• 图表：
  • 图1：传媒各细分板块龙头2012年业绩增速。
  • 图2：传媒各细分板块龙头2012年并购情况。
  • 图3：世界五大传播集团2012年收入增长。
  • 图4：世界五大传播集团2012年内生增长率。
  • 图5：2013年1-2月广告主投放花费增速。
  • 图6：2006年美国前四大营销公司市场占有率。
  • 图7：2006年日本前三大营销公司市场占有率。
  • 图8：出版各公司2012年3季度账上现金。
  • 图9：出版各公司2012年至今的收购投资情况。
  • 图10：贝塔斯曼业务结构图。
  • 图11：凤凰传媒产业结构示意图。
  • 图12：广电总局电视剧备案数量同比增速。
  • 图13：2008-2012年月度电影票房及同比增速。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超沪深300指数20%以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间。
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间。
  • 回避：股价表现弱于沪深300指数5%以上。
• 公司长期评级：
  • A：长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：长期竞争力低于行业平均水平。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，跟随基准。
  • 回避：行业基本面向淡，跑输基准。

分析师信息

• 顾佳：招商证券研发中心传媒行业高级分析师，传播学硕士，经济学学士，曾担任华创证券传媒组组长，2012年获得水晶球奖“传播与文化”第二名。