20160612-兴业证券-债券周度回顾_央行出手稳资金_震荡行情持续_14页_1mb

债券市场周度回顾总结（2016.6.6-2016.6.12）

核心内容

本周债券市场整体呈现震荡行情，主要受到央行MLF操作、监管政策、金融去杠杆、经济数据发布预期以及美国非农数据等因素影响。资金面出现分化，长端资金走高，短端资金小幅回落，市场情绪较为谨慎。

主要观点

资金面

• MLF投放：央行提前两次询量MLF，并于周二投放2080亿元（3M 1232亿 + 6M 115亿 + 1Y 733亿），释放中长期资金以平抑波动，显示维稳意图。
• 资金分化：受季末影响，资金利率持续分化，长端资金走高，短端资金收益率小幅下滑，流动性维持相对充裕。
• 流动性影响：尽管央行操作有助于稳定资金面，但市场仍因监管和基本面压力保持谨慎。

利率债

• 一级市场：交易日缩短，发行整体较弱，地方债环比发行收窄52%，新债供给回落至2838亿。国债和政金债中标利率多数高于市场预期，认购倍数下行，反映配置需求偏弱。
• 二级市场：收益率先下后上，周度变动涨跌互现。市场震荡主要由央行操作、经济数据发布前的谨慎情绪及监管压力所致。外围因素如美国非农数据逊于预期，降低了资金外流预期，局部释放现券压力。
• 利差变化：7/10利差震荡，以1Y为基准利差受短端回弹影响收窄。

信用债

• 一级市场：新债供给回落至969亿，到期量继续回落，净融资规模收窄至281亿。尽管新债日均供给回升，但发行意愿边际改善仍显不足。公司债AA等级主体供给扩张，但净融资反而收窄。
• 二级市场：短端收益率受流动性宽裕影响修复，中短票低等级品种曲线陡峭化下行显著。城投和中票短端收益率悉数下行，中票低等级品种修复幅度优于高等级。
• 信用利差：信用利差涨跌互现，长端多数走阔。信用事件收敛，评级多数上调，利好中票低等级品种收益率修复。

关键信息

市场数据

• R001：本周最后一个交易日2.00%，环比下跌2.24 bp，日均2.02%，环比下跌0.96 bp。
• R007：本周最后一个交易日2.42%，环比上涨4.98 bp，日均1.95%，环比下跌54.02 bp。
• R014：本周最后一个交易日2.60%，环比下跌0.05 bp，日均2.60%，环比下跌3.48 bp。
• R021：本周最后一个交易日2.67%，环比上涨0.88 bp，日均2.64%，环比下跌2.91 bp。
• R1M：本周最后一个交易日3.20%，环比上涨14.12 bp，日均3.10%，环比上涨15.75 bp。
• R3M：本周最后一个交易日2.97%，环比上涨15.83 bp，日均2.89%，环比上涨0.42 bp。

信用债表现

• 高收益债券调整一览表：部分高收益债券如12 江泉债、16 任城债等收益率小幅变动，部分出现下降趋势。
• 公司债与企业债发行一览表：本周多只债券发行，包括一般公司债、私募债和一般企业债，发行规模和期限各异，部分品种收益率变化显著。

重要事件与影响

• MLF操作常态化：央行连续两次询量MLF并投放，释放维稳信号，有助于平滑跨节波动。
• 监管与金融去杠杆：监管从严，金融去杠杆持续，对市场情绪和信用债表现产生影响。
• 美国非农数据：非农数据逊于预期，可能影响联储加息预期，降低资金外流压力。
• 节假日因素：假日因素导致新债供给减少，市场交投清淡，影响发行节奏。

总结

本周债券市场在央行MLF操作、监管压力、金融去杠杆及外围数据影响下呈现震荡格局。资金面分化明显，短端流动性较充裕，长端资金走高。利率债配置需求偏弱，信用债市场则呈现短端修复、中短票低等级品种下行趋势。市场整体情绪谨慎，但部分品种因外部因素和政策支持出现有利变化。