20211026-安信证券-广联达-002410.SZ-业绩超预期_施工业务预计显著回暖_5页_842kb
报告摘要
广联达2021年三季报总结
核心内容
广联达（002410.SZ）于2021年10月26日发布了2021年三季报，业绩表现超预期，公司整体发展态势良好，尤其在施工业务和数字化转型方面取得显著进展。
主要观点
业绩表现
- 前三季度收入：35.56亿元，同比增长 39.74%
- 归母净利润：4.75亿元，同比增长 106.89%
- 扣非净利润：4.54亿元，同比增长 118.76%
- Q3单季度收入：14.06亿元，同比增长 45.66%
- Q3单季度归母净利润：1.89亿元，同比增长 89.86%
- Q3单季度扣非净利润：1.80亿元，同比增长 87.65%
收入增长驱动因素
- 数字造价业务：全面进入云转型，工程信息等增值服务业务增长明显。
- 数字施工业务：受益于上半年新签合同额同比翻倍以上增长，自三季度起收入逐步确认，成为业绩增长的重要引擎。
内部管理优化
- 公司持续推进数字化转型，完善全面预算管理体系，有效控制费用并提升人均效能。
- 通过优化管理，为业绩增长提供了有力支撑。
关键信息
股权激励与股票回购
- 股权激励计划：以30.48元/股向351名高管及核心技术骨干授予549万股限制性股票，行权条件为2021~2023年归母净利润分别不低于6.5亿、9.5亿、12.5亿元。
- 股票回购计划：计划回购8~10亿元，价格不超过80元/股，截至Q3已回购165万股，金额1.00亿元。
投资建议
- 投资评级：维持“买入-A”评级。
- 目标价：6个月目标价为 93.00元。
- EPS预测：预计2021~2022年每股收益分别为 0.57元、0.83元。
风险提示
- 风险因素：造价云转型进入深水区，施工设计等新业务推广可能不及预期。
财务数据概览
财务指标预测
| 项目 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 35.41 | 40.05 | 46.49 | 54.56 | 64.88 |
| 净利润（亿元） | 2.35 | 3.30 | 6.82 | 9.85 | 11.87 |
| 毛利率 | 89.5% | 88.7% | 88.2% | 88.1% | 88.0% |
| 营业利润率 | 8.2% | 10.3% | 18.3% | 22.5% | 22.8% |
| 净利润率 | 6.6% | 8.3% | 14.7% | 18.1% | 18.3% |
| ROE | 7.2% | 5.2% | 10.3% | 13.9% | 15.4% |
| ROIC | 20.7% | 30.3% | 143.4% | 143.1% | 112.1% |
| 股息收益率 | 0.1% | 0.4% | 0.4% | 0.6% | 0.7% |
财务报表预测
| 项目 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 3,540.7 | 4,004.6 | 4,649.1 | 5,456.3 | 6,487.8 |
| 营业成本 | 370.7 | 454.5 | 548.6 | 649.3 | 778.5 |
| 营业利润 | 290.4 | 414.2 | 850.3 | 1,227.8 | 1,477.6 |
| 净利润 | 235.1 | 330.4 | 681.5 | 985.2 | 1,186.9 |
估值数据
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率（PE） | 342.8 | 243.9 | 118.1 | 81.7 | 67.8 |
| 市净率（PB） | 24.7 | 12.6 | 12.2 | 11.3 | 10.4 |
| EV/EBITDA | 101.0 | 192.9 | 76.8 | 55.3 | 45.6 |
公司评级体系
收益评级
- 买入-A：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数 15% 以上。
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数 5% 至 15%。
- 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差 -5% 至 5%。
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数 5% 至 15%。
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数 15% 以上。
风险评级
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。
其他信息
- 总市值：79,616.48百万元
- 流通市值：66,481.73百万元
- 总股本：1,187.42百万股
- 流通股本：991.52百万股
- 股价（2021-10-25）：67.05元
- 12个月价格区间：57.10/91.35元
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本报告由分析师徐文杰撰写，执业证书编号：S1450517070001，联系方式：xuwj@essence.com.cn，电话：010-83321050。
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