20181217-爱建证券-期权周报_26页_3mb

爱建证券有限责任公司研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年12月10日至12月14日期间上证50ETF及其期权的市场表现和相关指标。主要内容包括ETF的行情走势、期权的成交与持仓情况、P/C比率、希腊字母、波动率以及策略展望。

主要观点与关键信息

1. 上证50ETF（510050）行情

• 规模：截至2018年9月30日，华夏上证50ETF规模约为413亿元。
• 一周表现：50ETF一周收盘价为2.423，相比上周下跌约-0.082%。
• 成交量：一周总成交额约88.6亿元，日均成交额约17.7亿元。
• 份额变化：最新份额统计约为202亿份，较上周增加约7亿份。
• 个股贡献度：中国平安对指数下跌贡献最大，达-0.263%。

2. 上证50ETF期权成交与持仓情况

• 总成交量：一周总成交约529.51万张，总成交额约23.28亿元。
  • 认购期权：总成交约290.59万张，总成交额约12.41亿元。
  • 认沽期权：总成交约238.93万张，总成交额约10.86亿元。
• 主力合约：
  • 认购期权：[50ETF购12月]日均成交约48.71万张，周总成交约243.50万张。
  • 认沽期权：[50ETF沽12月]日均成交约39.04万张，周总成交约195.13万张。
• 加权行权价格：当月认购合约加权行权价格为2.467，认沽合约为2.414，两者均处于虚值状态。
• 持仓情况：
  • 认购期权最新持仓约136.50万张，认沽期权最新持仓约103.69万张。
  • 认购持仓相对偏向高行权价，认沽持仓则集中在低行权价附近。

3. P/C比率

• 总量P/C比率：(0.801, 0.897, 1.070, 1.047)
• 加权P/C比率：(1.012, 2.062, 4.462, 1.797)
• 市场情绪：P/C比率均大于1，显示市场偏向卖方情绪，但近期波动较大。
• 相关系数：P/C比率与50ETF价格的相关系数为-0.36051，表明负相关关系。

4. 希腊字母

• Delta：衡量期权价格对标的资产价格的敏感度，实值合约Delta绝对值接近1。
• Gamma：衡量Delta对标的资产价格变动的敏感度，Gamma值较大的合约集中在行权价2.350-2.500附近。
• Vega：衡量期权价格对波动率变化的敏感度，当月合约Vega值较小。
• Theta：衡量期权价格对时间的敏感度，通常为负值，深度实值认沽期权例外。
• Rho：衡量期权价格对利率变化的敏感度，当月合约Rho值较小。
• 主要合约：
  • 最大杠杆比率的认购合约是[50ETF购12月2.55]，杠杆比率70.37。
  • 最大杠杆比率的认沽合约是[50ETF沽12月2.35]，杠杆比率-55.36。

5. 波动率

• 历史波动率：过去30天为15.72%，60天为27.33%，90天为25.27%。
• 隐含波动率：流动性较高的认购和认沽期权隐含波动率在20%-23%之间。
• 波动率微笑：隐含波动率在行权价2.350-2.450附近较高，其他行权价较低。

6. 策略展望

• 平价套利：根据平价公式，未发现理论上的平价套利机会。
• 市场趋势：P/C比率和50ETF相关系数均有所下降，表明市场不确定性增加。

7. 商品期权

• 白糖期权：总成交约11.27万手，较上周略有下降。
• 豆粕期权：总成交约23.37万手，较上周显著下降。
• 市场波动：商品期权市场成交量和持仓量均出现波动。

结论

本报告综合分析了上证50ETF及其期权的市场表现，指出市场情绪偏向卖方，P/C比率和相关系数有所下降，波动率整体处于低位。同时，商品期权市场成交量和持仓量均出现波动。投资者需注意市场不确定性，合理评估投资风险。