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上海东亚期货棉花周报摘要（2024年3月29日）

核心观点：

• 当前需求冷淡拖累短期行情，上方空间有限。
• 中长期来看，供应端减种预期及全球供应紧缩或为行情提供支撑。
• 近月合约（09合约）临近交割需重点关注；建议低位持思路。

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一、全球供需基本面

1. 全球情况

• 预估全球2023/24年度棉花产量为2459万吨（环比微调），需求量同比增16%，期末库存略降。

2. 美国情况

• 美棉种植意向面积2859千公顷，23/24年度产量预估263万吨（同比降1637%），期末库存大幅减少。
• 美国对中国陆地棉出口装船量为1463万包，累计对中国出口达31376万包，同比大幅增长。
• 未来6-10日美棉产区天气预报显示温度和降雨存在变数，或影响产量预期。

3. 其他主要产区

• 巴西、印度等国的棉花生产动态未见显著调整。

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二、中国供需基本面

1. 产量与库存

• 23/24年度中国棉花产量预估599万吨，同比大幅减少1042%，期末库存878万吨（同比增加762%）。
• 2024年2月国内商业库存53667吨，工业库存8887吨。下游纺企原料库存天数较高（268天），成品库存天数29天。

2. 进出口动态

• 23/24年度中国棉花进口量预估281万吨，较上月增加75%，逐年累月进口量处历年高位。
• 棉花进口成本参考：折关税进口成本17708元/吨，折滑准税进口成本17840元。

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三、价格分析

1. 现货及进口价格

• 国内3128B指数棉花报价16895元/吨，环比0.3%，进口棉S指数到港价10156美分/磅（折合17708元/吨）。
• 棉花主力期货收盘价16085元/吨，环比上涨1.6%。

2. 价差与基差

• ICE2号棉价差波动较大，本周曾下跌超过2.8%。
• 郑棉主力合约价格差异：1-5月价差约为-175元左右，基差约为810元，环比均有所收敛。

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四、下游纺织行业情况

• 织厂开机率普遍维持高位，但成品布种利润因销量不振而承压。
• 棉纱进口同比大幅增长554%，但国产棉纱销售仍显滞缓。
• 织厂成品库存累积情况较往年同期更甚，下游备货意愿疲软。

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五、投资者建议

• 短期：限仓操作，控制仓位，关注下游消费冷淡对价格的影响。
• 中长期：逢低布局，预期在供应调减及全球供需紧缩背景下存在反弹机会。
• 近月合约09临近交割，需防范库存冲销、现货溢价等波动风险。

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本报告信息基于公开数据整理，仅供投资者参考，不构成任何买卖建议。投资者据此操作，风险自担。