20221212-浙商证券-祥鑫科技-002965.SZ-祥鑫科技事件点评报告_与宁德时代签订战协_加深电池箱体和储能机柜领域全面合作_3页_782kb

祥鑫科技(002965)事件点评报告总结

核心内容

祥鑫科技于2022年12月10日发布公告，宣布与宁德时代签订战略合作协议，合作期限至2026年底。该协议旨在深化双方在电池Pack箱体、储能机柜及热管理系统等领域的合作，推动全球化配套和供应链可持续发展。

主要观点

1. 深化合作关系，拓展产品与服务范围

• 与宁德时代合作内容涵盖电池Pack箱体结构件、冲压件（如Pack上盖、底护板、端侧板）、热管理系统产品（如水冷板）、储能机柜及热成型与辊压成型技术等。
• 双方将共同开发海外项目，探索海外加工生产基地建设，实现全球化供应链协同。

2. 加速电池箱体项目落地，订单充足

• 宁德时代2022年1-10月全球动力电池装机量达137.7GWh，市场份额为35.3%，持续领先。
• 祥鑫科技已进入宁德时代等头部电池企业供应链，订单充足。
• 公司计划通过定增募资，在常熟、宜宾、广州和东莞等地新建动力电池箱体生产基地，预计快速放量以满足客户需求。

3. 技术储备丰富，产品多样化

• 公司储备FDS、FSW等连接技术，可为客户提供混动、纯电动等电池箱体解决方案。
• CTP2.0项目已大量出货，CTP3.0项目处于打样验证阶段。
• 与本特勒集团合作布局热成型冲压技术，为汽车厂商供应前悬挂、后悬挂模组、底盘系统、防撞结构件等重要汽车零部件。
• 正在与客户共同开发高强钢冲压电池托盘，同时储备压铸电池托盘研发项目，具备成本与效率优势。

关键信息

盈利预测与估值

• 维持“买入”评级，上调2022-2024年归母净利润预测至2.57亿元、7.80亿元、10.55亿元，对应EPS分别为1.44元、4.38元、5.92元/股。
• 当前股价对应PE为32倍、11倍、8倍，估值持续下降，盈利预期提升。

财务摘要

• 营业收入：2021年为237.08亿元，预计2022年增长71.32%，2023年增长146.90%，2024年增长25.79%。
• 归母净利润：2021年为64.08亿元，预计2022年增长301.27%，2023年增长203.44%，2024年增长35.17%。
• 每股收益（EPS）：2021年为0.36元，预计2022年为1.44元，2023年为4.38元，2024年为5.92元。
• P/E（市盈率）：2021年为129.95倍，预计2022年为32.39倍，2023年为10.67倍，2024年为7.90倍。

风险提示

• 行业竞争加剧风险
• 原材料价格波动风险
• 新增项目建设不及预期风险

财务比率分析

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”。
• 行业投资评级：以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义为“看好”、“中性”、“看淡”。

其他信息

• 报告日期：2022年12月12日
• 分析师：张雷、黄华栋
• 研究助理：虞方林
• 资料来源：浙商证券研究所

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