20220102-华安期货-沪铜周报_库存延续累库_铜价震荡偏弱_6页_540kb

沪铜周报总结

核心内容

本周沪铜市场整体表现震荡偏弱，主要受到库存持续累库压力影响，同时宏观面缺乏明确方向性指引。供应端方面，秘鲁Las Bambas铜矿即将复产，国内TC（加工费）有所上升，预示供应可能趋松。需求端则表现疲软，下游企业工作重心偏向账款回收和长单洽谈，原料采购意愿较低。市场整体缺乏利多因素，投资者情绪偏谨慎。

主要观点

• 宏观面：市场已对宏观预期进行充分交易，当前缺乏明确的方向指引。国内制造业PMI连续两个月回升，显示经济保持恢复态势；美国初请失业金人数下降，劳动力市场强劲，可能推动美联储货币政策加速。
• 供应面：Las Bambas铜矿即将复产，CSPT一季度TC高于长协和现货，国内供应有放松预期。
• 需求面：下游企业采购意愿低迷，市场交投清淡，企业多集中在账款回收和长单洽谈。
• 库存面：国内电解铜库存持续累库，三大交易所及上海保税区铜库存约36万吨，环比增加2.4万吨。
• 基差面：市场多数企业看好节后铜价升水，表明对未来价格有一定信心。

关键信息

供应情况

• Las Bambas铜矿：与当地社区达成协议，即将恢复运营，预计恢复周期为5-6天。
• CSPT一季度TC：高于长协和现货，显示供应可能有所放松。
• 智利铜产量：11月同比下降1.6%，2021年前11个月同比下降2%。

需求情况

• 废铜市场：河南新乡废铜市场成交较差，交投情绪清淡，再生铜企业原料库存紧张，预计需求将持续减弱。
• 精铜杆市场：华南、江苏等地精铜杆市场成交清淡，企业多处于年末清账阶段，下游拿货意愿低迷。
• 节后预期：多数企业预期节后铜价将升水，市场交投可能逐渐活跃。

库存数据

• 国内电解铜库存：12月30日为7.36万吨，较23日微增0.01万吨，较27日增0.35万吨。
• 区域库存：上海库存5.29万吨，广东0.74万吨，天津0.20万吨，重庆库存未公布。
• 库存趋势：累库态势或延续，对铜价形成压力。

基差数据

• 1#电解铜升贴水：
  • 上海：12月27日至31日升贴水分别为-70、-70、55、10、30元/吨。
  • 广东：210、130、95、80、40元/吨。
  • 天津：-180、-250、-320、-360、-360元/吨。
  • 重庆：175、135、100、135、130元/吨。
• LME铜现货/三个月升贴水：数据表明升贴水波动较大，市场情绪较为谨慎。

投资策略建议

• 操作建议：建议前期多单了结，空单参与，以应对当前铜价震荡偏弱的局面。

下周关注重点

1. 欧元区12月Markit制造业PMI终值
2. 美国12月Markit制造业PMI终值
3. 中国12月财新制造业PMI
4. 美国12月ISM制造业、非制造业PMI
5. 美国12月ADP就业人数（万）
6. 中国12月财新服务业PMI
7. 美国截至1月1日当周初请失业金人数（万）
8. 美国11月耐用品订单月率终值（%）

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