20170503-上海证券-教育行业周报_K12课外辅导_龙头地位稳固_二三线城市有盈利优势_15页_1mb

教育行业周报总结

核心内容

本报告为2017年5月3日发布的教育行业周报，重点分析了K12课外辅导行业的发展趋势、主要企业业绩表现及市场动态。报告指出，K12课外辅导行业整体保持高速增长，龙头企业如新东方、好未来和高思教育在增速和盈利方面表现突出，同时强调二三线城市的盈利优势及toB业务作为新增长点的潜力。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 教育概念板块在上周表现优于大盘，沪深300指数下跌0.78%，而教育板块上涨0.59%。
   • 上周涨幅较大的个股包括秀强股份、盛通股份、棕榈股份、丰东股份和焦点科技。
   • 下跌较多的个股包括勤上股份、皇氏集团、天喻信息、洪涛股份和二六三。

2. K12课外辅导行业增长

   • 2016年K12课外辅导行业整体收入同比增长20%-30%，显示出行业的高增长潜力。
   • 龙头企业如新东方、好未来和高思教育均实现了高于行业平均水平的增长，其中高思教育的B端产品爱学习签约客户数量同比增长3.8倍。
   • 环球优学因加盟校数量和课时量的大幅增长，在基数较低的情况下实现了240.77%的收入增长。
   • 华东区域性龙头昂立教育和佳一教育收入增速在22%左右，维持稳定增长。
   • 大山教育因注重教学质量，收入增长放缓，仅微增1.05%。

3. 盈利能力差异

   • K12课外辅导行业平均净利率在10%-15%之间，但二三线城市的辅导机构因较低的运营成本，净利率普遍高于一线城市的机构。
   • 新东方净利率可达15%，而其海外考试和咨询业务净利率在2017Q3达到30%。
   • 高思教育和昂立教育的净利润增速均在40%以上，显示出强劲的盈利能力。
   • 好未来因前两个季度的教室扩容和招聘成本增加，导致净利润下滑，预计后两季度将有所回升。

4. 行业发展趋势

   • 龙头企业通过品牌优势和市场份额集中，巩固了其行业地位。
   • 龙文教育业绩不达预期，说明跨界收购教育资产需谨慎，未能有效发挥协同效应的收购存在较大整合问题。
   • 二三线城市因其较低的运营成本，成为K12课外辅导机构盈利的优选区域。
   • 新东方和好未来通过双师课堂模式向二三线城市扩张，未来渠道下沉将加快。
   • toB业务成为新的增长点，高思教育通过输出标准化教学内容体系，实现营收快速增长，未来有望带动更多中小辅导机构发展。

关键信息

表格数据概览

行业热点

• 新东方：2017Q3净收入达4.38亿美元，同比增长26.2%（人民币计33.4%），新增10家线下学习中心，K12业务增长显著。
• 好未来：2017财年净收入增长68.3%，学生人数增长70.3%，教学中心数量增加，业务扩展显著。
• 高思教育：2016年营收增长44.6%，净利润增长128.3%，B端产品爱学习签约客户数量增长3.8倍，未来将构建线上线下融合的行业生态。
• 和君商学：2016年营收近18亿元，净利润增长4332.23%，重点构建三大业务群，包括商学教育、高校服务及智能教育装备等。
• 沪江与腾讯云：战略合作打造“智能教育云”平台，提升教育内容与技术的融合。
• 诺德安达：以43亿美元被收购，完成私有化，成为全球知名教育集团。
• 万达优学空间：首家店开业，提供“教育空间分时租赁”服务，融合线上线下教育体验。
• vipjr：成立美国学术顾问委员会，一季度业绩同比增长200%，强化品牌影响力。
• 完美世界教育：推出数字艺术教育平台像素种籽，合作英国阿伯泰大学，拓展数字艺术教育市场。
• EverFi：获得1.9亿美元D轮融资，成为美国教育科技领域融资第二大的平台。

投资建议

• 行业整体：K12课外辅导行业保持20%-30%的平均增速，显示其优质性。龙头企业通过品牌优势进一步巩固市场地位。
• 区域差异：二三线城市因成本优势，净利率高于一线，成为未来增长的潜力区域。
• toB业务：高思教育通过输出标准化教学内容体系，实现收入增长，toB业务将成为行业新增长点。
• 收购整合：跨界收购教育资产需谨慎，协同效应不足的收购可能带来整合问题，如龙文教育的业绩不达预期。

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