20260331-华鑫证券-飞沃科技-301232.SZ-公司动态研究报告_2025年扭亏为盈_外延并购完善商业航天布局_5页_497kb

飞沃科技（301232.SZ）公司动态研究报告总结

核心内容

飞沃科技（301232.SZ）是一家专注于高强度紧固件、清洁能源及高端装备制造的企业，业务覆盖风电、航空航天、燃气轮机及石油装备等领域。2025年，公司实现扭亏为盈，预计营业收入达25亿元，归母净利润为0.32-0.45亿元，标志着公司战略转型初见成效。

主要观点

1. 业务布局与战略转型

• 公司长期致力于清洁能源与高端装备制造领域，2025年实现扭亏为盈，显示出其在主营业务上的优化和拓展。
• 通过外延并购，公司积极进军商业航天领域，完善其在火箭零部件、3D打印及箭体结构件方面的布局。

2. 商业航天布局进展

• 新杉宇航收购：2025年12月30日完成对新杉宇航60%股权的收购，新杉宇航专注于金属3D打印服务，产品包括液体火箭发动机零部件，如喷注器、燃烧室等。
• 光合空间收购：2026年1月22日完成对光合空间60%股权的收购，光合空间主营火箭箭体结构件的研制与生产，主要客户为国内多家入轨级商业火箭公司。
• 通过这两项并购，公司与星河动力、天兵科技、九州云箭、蓝箭航天等商业航天企业建立合作关系，未来有望成为商业航天产业链的重要一环。

3. 政策与行业前景

• 2025年10月，四中全会首次将“航天强国”写入国家五年规划重点任务，为商业航天行业带来政策红利。
• 2025年11月，航天局发布《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，预计到2027年，商业航天产业生态将高效协同，科研生产安全有序，产业规模显著壮大，创新创造活力增强。
• 政策支持叠加技术进步，商业航天行业有望在“十五五”期间迎来重大发展机遇，公司有望受益并开辟第二增长曲线。

4. 盈利预测与估值

• 预计公司2025-2027年收入分别为25.13亿元、29.65亿元、36.17亿元，EPS分别为0.51元、0.68元、0.96元。
• 当前股价171.04元对应PE分别为334.9倍、251.3倍、177.7倍，公司估值较高，但未来增长潜力显著。
• 预计公司2025年归母净利润为3800万元，2026年为5100万元，2027年为7200万元，净利润增长趋势明显。

关键信息

财务表现

• 2024年：主营收入17.95亿元，归母净利润-1.57亿元，净利率-8.8%，ROE-11.3%。
• 2025年：主营收入预计25.13亿元，归母净利润预计3800万元，净利率1.5%，ROE2.7%。
• 2026年：主营收入预计29.65亿元，归母净利润预计5100万元，净利率1.7%，ROE3.5%。
• 2027年：主营收入预计36.17亿元，归母净利润预计7200万元，净利率2.0%，ROE4.7%。

资产与负债

• 资产总计：2024年为36.02亿元，预计2025年为39.13亿元，2026年为41.67亿元，2027年为45.32亿元。
• 负债合计：2024年为22.14亿元，预计2025年为24.90亿元，2026年为26.99亿元，2027年为30.00亿元。
• 资产负债率：2024年为61.5%，预计2025年为63.6%，2026年为64.8%，2027年为66.2%，显示公司负债率持续上升，但资产规模同步扩大。

现金流

• 2024年：经营活动现金净流量为-1.24亿元，投资活动现金净流量为-1.11亿元，筹资活动现金净流量为3.18亿元，现金流量净额为0.83亿元。
• 2025年：经营活动现金净流量预计为0.87亿元，投资活动现金净流量预计为0.30亿元，筹资活动现金净流量预计为-0.03亿元，现金流量净额预计为1.14亿元。
• 2026年：现金流量净额预计为1.37亿元，2027年预计为1.63亿元，现金流持续改善。

投资评级与风险提示

投资评级

• 华鑫证券给予公司“买入”投资评级，认为公司未来增长潜力大，尤其在商业航天领域。

风险提示

• 技术研发与迭代不及预期的风险；
• 国际政治经济环境变化的风险；
• 下游需求增长不及预期的风险。

结论

飞沃科技通过外延并购积极布局商业航天领域，未来有望成为该行业的重要参与者。随着政策支持力度加大和行业快速发展，公司盈利能力和市场价值有望持续提升，具备较高的投资价值。