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大炼化聚酯产业链周报总结（第十一期）

核心内容概述

本报告聚焦于中国大炼化项目及聚酯产业链的近期表现，分析了炼油与化工品的盈利变化，同时对对二甲苯（PX）、精对苯二甲酸（PTA）、涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯切片、瓶片和坯布等关键产品进行了价格、价差及供需情况的跟踪。报告还提供了投资建议和风险提示，以帮助投资者更好地把握市场动态。

主要观点与关键信息

1. 大炼化项目盈利跟踪

• 炼油毛利下降：本周光大出口炼油盈利指数为12.55美元/桶，环比下降1.04美元/桶；国内炼油盈利指数为15.13美元/桶，环比下降0.45美元/桶。
• 化工品毛利上升：光大芳烃产业链盈利指数为5325.10元/吨，环比上升100.31元/吨；乙烯产业链盈利指数为431.03美元/吨，环比上升18.41美元/吨。
• 山东地炼开工率下降：开工率环比下降1.57个百分点，显示炼化行业产能利用率有所下滑。

2. 对二甲苯 (PX)

• 价格与价差上涨：受石脑油价格下降影响，PX价格和价差均小幅上升，分别环比上升10.17美元/吨和27美元/吨。
• 国内PX装置运行稳定：国内PX装置开工率维持在76.82%，运行稳定。

3. 精对苯二甲酸（PTA）

• 价格上升，价差下滑：PTA价格上升35元/吨，价差小幅下滑15元/吨。
• 集中检修预期：国内PTA生产装置将在二季度集中检修，预计4-6月份有1500万吨的计划检修产能，加剧供给缺口。

4. 涤纶长丝

• 产销率略有下滑：涤纶长丝产销率较上周下滑8个百分点，但依然维持在85%的高水平。
• 价格维持高位：POY、FDY、DTY价格维持高位，盈利能力持续走高。
• 库存处于低位：涤纶长丝库存天数为14天，较去年同期处于低位。

5. 涤纶短纤、聚酯切片、瓶片和坯布

• 坯布市场活跃：坯布库存持续走低，从3月初的38天大幅下滑至23天，织机开工率维持在80%的高位。
• 涤纶短纤和聚酯瓶片价差上升：涤纶短纤价差环比上升32元/吨，聚酯瓶片价差环比上升117元/吨。
• 涤纶短纤产销率上升：涤纶短纤产销率较上周上升15个百分点，盈利能力处于高位。

投资建议

• 重点推荐企业：建议重点关注“中国化工崛起组合”，包括恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。
• 关注上游企业：同时关注中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业，以防范原油市场的黑天鹅事件。

风险分析

1. 原油价格波动风险：原油价格的快速下跌或维持高位可能对炼化产品及聚酯产业链造成影响。
2. 下游需求不及预期风险：纺织服装和家纺需求受宏观经济和电动车竞争影响，若增速不及预期，将对行业形成下行压力。

行业与公司评级体系

估值方法与分析师声明

• 估值方法局限性：报告所采用的估值方法和模型均存在一定的局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对报告内容和观点负责。

资料来源

• Wind
• 百川资讯
• 光大证券研究所

附注

• 本报告仅供光大证券客户使用，未经授权不得复制、分发或引用。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不构成投资建议，投资者应自行承担投资风险。