20151231-安信证券-新三板2015年度盘点系列一_2015年新三板定增专题报告_28页_971kb

2015年新三板定增市场总结

核心内容概览

2015年新三板定增市场表现活跃，整体融资功能显著增强。全年发布定增预案3658次，实施定增2386次，募集资金总额达1168.7亿元。定增PE中枢持续抬升，尤其在4月份之后快速上升，12月定增PE较4月增幅近1倍。平均定增收益率高达144.68%，实现正收益的成功概率超过85%。

主要观点

1. 定增市场活跃度高

• 定增数量飙升：全年发布定增预案和实施定增数量大幅增长，月度发布预案数量及募集金额分别增长约1倍和5倍。
• PE中枢抬升：定增PE整体呈上升趋势，12月PE达到37.16X，较4月增长近1倍。
• 收益率可观：全年平均定增收益率高达144.68%，其中3月收益率最高，达342%。

2. 行业差异显著

• 金融业成吸金大户：金融业募集金额占总量的32.5%，单个企业平均募集金额达9.3亿元，远高于其他行业。
• 负债率偏高的行业更积极定增：如建筑业、电力热力等行业，其定增实施比例较高，负债率相对较高。
• 软件互联网及高端装备定增最贵：定增PE超过100X的项目集中在软件与信息技术服务业、专用设备制造业、互联网等。
• 教育行业定增收益最丰厚：定增收益率高达501.16%，远超其他行业，可能是由于其PE较低。

3. 转让方式影响定增市场

• 协议转让与做市转让差异：约40%采用协议转让方式的企业定增用于转做市，协议转让企业定增收益率显著高于做市转让企业，但募资能力较弱。
• 定增PE与收益率：协议转让与做市转让的定增PE相近，但协议转让收益率更高，可能与价格不透明及流动性风险有关。

4. 参与人差异

• 大股东参与提升收益率：大股东参与的定增项目平均收益率为191.7%，高于无大股东参与项目的126.8%。
• 机构投资者参与收益率较低：机构投资者参与的定增项目平均收益率为97.47%，低于无机构参与的277.12%。

5. SHIELD六大行业定增市场

• 运动体育行业：定增PE为15.6X，收益率达259.5%。
• 健康行业：定增PE为38.8X，收益率达218.8%。
• 智造行业：定增PE为31.8X，收益率达111.5%。
• 娱乐行业：定增PE为27.8X，收益率达142.8%。
• 教育行业：定增PE为35.9X，收益率达409%。
• 大数据行业：定增PE为34.6X，收益率达193.2%。

关键信息

• 定增数量与金额：全年发布定增预案3658次，实施定增2386次，募集资金1168.7亿元。
• PE变化趋势：定增PE整体呈上升趋势，12月较4月增长近1倍。
• 收益率分布：全年平均收益率144.68%，成功概率超过85%。
• 行业募集金额占比：金融业占32.5%，制造业占29.2%，信息传输、软件和信息技术服务业占15%。
• 行业定增PE分布：定增PE超过100X的项目集中在软件与信息技术服务业、专用设备制造业等。
• 转让方式差异：协议转让企业定增收益率显著高于做市转让，但募资能力较弱。
• 参与人影响：大股东参与的定增项目收益率更高，机构投资者参与的项目收益率较低。
• SHIELD行业表现：教育行业收益率最高，达409%；健康行业PE较高，但收益率仍达218.8%；智造行业PE和收益率均表现较好。

风险提示

• 系统性风险：市场整体波动可能影响定增表现。
• 企业业绩风险：企业盈利能力变化可能影响定增收益。
• 流动性风险：协议转让流动性较差，可能影响投资者收益。