中药板块报告：政策持续支持，业绩持续兑现_52页_787kb

中药板块报告总结

核心内容

本报告分析了中药板块在政策支持、行业发展趋势及投资机会方面的现状与前景，认为中药产业在“十四五”期间将迎来成长空间，重点围绕政策支持、集采影响、基药目录及投资主线展开。

主要观点

政策持续支持，产业基础夯实

• 从顶层设计到具体政策落实，国家出台多项政策支持中医药发展，将其提升为国家战略。
• 2016年以来，国务院、全国人大、国家药监局、国家医保局、国家卫健委等陆续发布多项政策，包括《中医药发展战略规划纲要》、《中医药法》、《“十四五”中医药发展规划》等，旨在提升中医药服务能力、推动中药质量提升、加强中药监管和促进中医药传承创新发展。
• 政策强调中药审评审批优化、医保支持、中药配方颗粒标准统一、中药注射剂再评价等，为中药产业发展提供了明确的方向和制度保障。

中成药集采温和，独家品种占优

• 中成药集采的降价幅度相对温和，平均降幅在23%-56%，而独家品种降价幅度更小，平均降幅仅17%。
• 集采规则综合考虑价格、质量、供应能力等因素，而非仅以价格为唯一标准，有利于具备规模优势的龙头企业在行业中占据优势。

安全性、有效性是纳入基药目录的必要条件

• 基药目录的调整更加注重药品的安全性和有效性，优先纳入疗效确切、具有临床价值、适合儿童使用的药品。
• 2018版基药目录中，中成药占比为39.13%，较2012版略有提升，显示出国家对中成药的重视。
• 儿童用药仍是基药目录中的短板，仅占少数，且剂型和规格不适宜儿童使用的问题依然存在。

重点关注的四个方向

4.1 中药注射剂再评价带来的产品价值链延伸

• 中药注射剂再评价工作为中药注射剂的良性发展提供了方向。
• 通过689技术标准，中药注射剂的质量和疗效得到保障，有助于提升产品价值。
• 珍宝岛等企业通过再评价，产品价格显著高于未再评价产品，显示出市场对高品质中药注射剂的认可。

4.2 国标时代中药配方颗粒的成长空间

• 2021年中药配方颗粒试点结束，行业进入备案管理阶段，标准统一，质量提升。
• 中药配方颗粒具有使用便捷、疗效确切、不占用药占比等优势，有助于中药使用规范化。
• 截至2022年，中药配方颗粒市场规模达378.7亿元，预计未来增长空间较大。

4.3 国企改革下老字号的成长潜力

• 国资背景中药企业在盈利能力、营销及激励方面具有提升空间。
• 通过混改、引入战略股东等方式，中药国企有望实现“双效提升”，增强市场竞争力。
• 部分企业已设立股权激励机制，与未来业绩挂钩，提高运营效率。

4.4 具有集采免疫属性的中药消费品

• 中药消费品（如保健品、部分OTC产品）不受集采影响，具有集采免疫属性。
• 不占用医保资金，且不占用医院药占比，是未来行业景气度持续增强的方向。
• 寿仙谷、江中药业、康恩贝等企业具备业绩增长和获利能力提升的潜力。

建议关注个股

• 珍宝岛：中药注射剂再评价领先企业。
• 华润三九、红日药业：中药配方颗粒领先企业。
• 达仁堂、白云山、上海医药：国企改革成效显著的企业。
• 寿仙谷、江中药业、康恩贝：中药消费品和具有集采免疫属性的企业。

风险提示

• 政策变动可能影响行业发展。
• 原材料价格上涨可能增加企业成本。
• 质量风险可能影响产品市场接受度。