20200925-财信证券-证券行业月度报告_行业加速并购整合_11页_828kb

行业月度报告总结

核心内容

本报告为2020年9月25日发布的证券行业月度分析，主要围绕行业走势、市场要素跟踪、投资建议、行业信息及风险提示等方面展开。整体来看，证券行业在8月表现略逊于大市，但中长期仍被看好。

主要观点

• 行业走势：非银金融行业8月小幅跑输大市，在28个申万一级行业指数中排名第16位。证券板块上涨2.94%，但估值处于历史后32%分位，整体处于相对低位。
• 估值情况：上市券商PB估值为1.90倍，环比持平。大券商PB估值为1.68倍（历史后43%分位），中小券商PB估值为2.15倍（历史后35%分位）。
• 政策导向：监管层支持并购整合，近期国联证券拟吸收合并国金证券，表明行业整合趋势正在加强。
• 市场要素：两市日均成交金额环比下滑19%，但1-8月累计成交金额同比上升62%。融资融券余额继续上升，北向资金转为流出，股票质押业务规模持续收缩。股权融资规模小幅下降，债券融资规模上升，资管产品发行规模环比上升。
• 投资建议：维持行业“同步大市”评级，建议关注优质龙头券商和业务特色突出的中小券商。推荐中信证券和华泰证券，建议关注东吴证券和东方财富。

关键信息

1. 证券市场要素跟踪

• 成交金额：8月两市总成交金额22.25万亿元，日均成交金额10595亿元，环比下降19%；1-8月累计成交金额8762亿元，同比上升62%。
• 融资融券：8月末沪深两市两融余额14954亿元，环比上升；8月两融净增加额为706亿元。
• 北向资金：8月净卖出20亿元，为连续四个月流入后的首次流出。
• 股票质押：8月末质押股份数量为5189亿股，较上月末减少122亿股；质押股份期末参考市值48933亿元，环比下降528亿元。
• 股权融资：8月股权融资规模2060亿元，环比下降1%；IPO发行59家，募集资金631亿元，环比下降37%；再融资发行66家，募集资金1429亿元，环比上升32%。
• 债券融资：8月债券承销总规模59764亿元，环比上升24%；1-8月累计债券承销总规模366594亿元，同比上升22%。
• 资管产品：8月成立资管产品507只，发行份额100亿份，环比上升57%。
• 主要指数：上证综指上涨3.31%，沪深300上涨3.44%，创业板指下跌0.56%，中证全债指数下跌0.40%。

2. 行业信息

• 基金销售监管：证监会发布《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》及配套规则，强化基金销售机构合规内控，保护投资者权益。
• 证券公司分类结果：2020年共有47家券商被评为A类，较去年新增9家；15家券商获得AA评级，其中6家为新晋。
• 新设券商：证监会核准设立大和证券（中国）有限责任公司和星展证券（中国）有限公司。
• 私募基金监管：证监会就《关于加强私募投资基金监管的若干规定（征求意见稿)》公开征求意见，旨在规范私募基金行业，防范风险。
• 信息披露修订：证监会修订《关于加强上市证券公司监管的规定》，优化信息披露机制，减轻券商负担，同时强化内幕信息管理和内部控制有效性要求。

3. 投资建议

• 投资主线一：关注经营稳健、资本实力强、政策优势明显的头部券商，如中信证券、华泰证券。
• 投资主线二：关注区位优势明显、业务特色突出、业绩弹性较高的中小券商，如东吴证券、东方财富。

风险提示

• 市场交投活跃度低迷
• 市场大幅波动
• 证券公司业务开展不及预期
• 金融监管政策加强
• 资本市场改革进度低于预期

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

免责声明

本报告仅供财信证券有限责任公司客户及员工使用，不构成任何广告。信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。投资者应自行关注信息更新，本报告不构成私人咨询建议。投资者据此作出的投资决策与本公司无关，市场有风险，投资需谨慎。