20180624-国金证券-策略周报_A股_存量消耗_格局依旧_6页_720kb

策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了当前A股及全球市场的投资策略，重点探讨了海外市场动态、货币政策调整、CDR发行进展以及A股中报业绩披露期对市场的影响，并提出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

一、海外市场表现

• 全球风险偏好回落：受德国动荡政局影响，全球主要权益类市场整体下跌，美、日、德主要股指均录得负收益，其中德国DAX指数周跌幅达-3.31%，成为跌幅最大的市场。
• 大宗商品价格波动：ICE布油价格周涨幅3.08%，而LME铜、LME铝、COMEX黄金价格分别下跌3.12%、1.25%、0.58%。
• 汇率波动：英国央行维持基准利率不变，但暗示可能在8月后加息，导致英镑走高，美元小幅承压，周跌幅为-0.28%。
• 后续关注点：海外市场将重点关注“默克尔危机”和“中美贸易摩擦”，尤其是美国对华科技投资的限制政策。

二、货币政策与“定向降准”

• 政策动向：国务院会议提出对中小微企业实施“定向降准”，以缓解融资压力和控制企业债务违约。
• 市场预期充分：尽管市场普遍预期下半年会有2-3次降准，但“定向降准”并不必然推动市场趋势性上涨。
• 政策基调未变：当前货币政策仍维持稳健中性，主要目的是防范系统性风险，而非放松整体流动性。
• 对A股影响有限：去杠杆、去产能、控房价等政策方向不变，A股仍受制于中性偏紧的货币环境。

三、CDR与“沪伦通”进展

• 小米CDR推迟：原定于6月19日上会的小米CDR项目推迟，改为先港股上市再回A股发行CDR。
• 年内首单CDR可能来自百度、京东、阿里：这些企业可能成为年内CDR发行的首批对象。
• “沪伦通”争取年内开通：易纲行长在博鳌亚洲论坛表示，争取在2018年内开通“沪伦通”，推进人民币国际化。
• 潜在风险：若“沪伦通”开通，可能对A股造成资金分流效应。

四、A股中报业绩披露期展望

• 披露率偏低：截至当前，A股中报业绩预告披露率仅为33.16%，尚有大量企业未披露。
• 业绩“雷”频发预期：在经济景气度平淡、PPI下行、融资环境紧张的背景下，A股中报业绩或难有大幅超预期表现。
• 建议投资者谨慎排查风险：需重点关注中报风险，选择盈利确定性较高的板块或个股。

五、投资建议

• “存量消耗”格局依旧：A股市场处于反复磨底阶段，建议投资者控制仓位，静待市场转机。
• 行业配置建议：
  • 主推低估值“大金融”：如银行、保险、券商等。
  • “消费”为主线：医药生物、食品饮料、休闲服务、包装、纺织服装等板块仍可波段操作。
  • 主题投资：关注“高端装备”与“粤港澳大湾区”等主题。
• 风险提示：
  • 海外黑天鹅事件（如政治风险、主权评级下调）。
  • 政策监管（如金融去杠杆）。

结论

综合来看，当前A股市场受制于外部环境的不确定性与内部政策的持续调控，短期内仍将以“存量消耗”和“反复磨底”为主。投资者应保持谨慎，关注政策动向与市场风险，优先选择盈利确定性较高的行业进行配置。同时，海外市场的波动与CDR发行进展也值得关注，可能对A股形成一定影响。