20260927-五矿期货-PVC周报_基本面弱势格局未改_关注四季度装置回归情况_27页_1mb

PVC周报总结（2026/09/27）

核心内容

本周PVC市场呈现震荡偏弱走势，价格在成本支撑和政策情绪的推动下有所反弹，但基本面弱势格局仍未改变。市场整体处于“上有顶、下有底”的状态，上方受高库存、弱需求及供应回升压制，下方则由产业链现金流亏损提供支撑。

主要观点

• 价格表现：PVC价格在上周震荡偏弱，01合约周内变动80元，9月24日报4,798元。华东SG-5现货价格调降20元/吨至4700元/吨，基差持稳于-80元，1-5价差上涨18元，截至9月24日为-246元。
• 供应端：PVC整体开工负荷率为62.64%，环比下降3.5%。电石法PVC开工率为67.68%，环比下降3.25%；乙烯法PVC开工率为51.33%，环比下降4.07%。供应端检修损失量维持高位，预计下周仍将延续。
• 需求端：下游需求持续弱于季节性，型材和管材开工率低于预期，薄膜开工率有所提升。地产政策对需求端影响有限，新开工修复仍需时间。
• 库存：社会库存和工厂库存均小幅去化，截至9月24日，社会库存为105.5万吨，工厂库存为22.9万吨。
• 成本端：成本支撑偏强，兰炭价格上涨，电石价格稳定，乙烯价格小幅下降。西北及山东氯碱一体化利润小幅改善，但仍处于现金流亏损状态。
• 出口情况：出口量有所增加，但受印度反补贴调查影响，出口企业面临一定压力。
• 政策影响：地产新政短期内提振市场情绪，但中长期对竣工的倒逼作用尚未显现。

关键信息

供应端情况

• 整体开工率：62.64%，环比下降3.5%。
• 电石法开工率：67.68%，环比下降3.25%。
• 乙烯法开工率：51.33%，环比下降4.07%。
• 检修情况：上周新增6家企业检修，其中3套为计划内，3套为计划外。预计下周宁波韩华20万吨装置将进入检修，多数停车及检修装置将延续。
• 产能变化：2025年新增产能主要集中在电石法和乙烯法，合计约280万吨。

成本端分析

• 兰炭价格：陕西中料上涨70元/吨至1120元/吨。
• 电石价格：乌海电石2700元/吨，山东电石3070元/吨，均保持稳定。
• 乙烯价格：东北亚乙烯CFR报价下降10美元/吨至1190美元/吨。
• 利润状况：西北及山东氯碱一体化利润小幅改善，但整体仍处于现金流亏损状态。

需求端分析

• 下游开工率：截至9月24日，PVC下游负荷42.1%，型材40.9%，管材36.6%，薄膜48.9%。
• 需求同比增速：整体需求同比增速放缓，部分区域如管材和薄膜需求下降明显。

库存情况

• 社会库存：截至9月24日为105.5万吨，周环比去化2.9万吨。
• 工厂库存：截至9月24日为22.9万吨，周环比去化1.9万吨。

市场展望

• 短期走势：受地产新政及成本抬升驱动，价格有所反弹，但反弹后抛压或将再度显现。
• 关注点：节后供应端重启节奏、出口政策变化、需求端修复速度。
• 风险提示：基本面利空尚未消解，需警惕价格回调风险。

结论

PVC市场短期内受政策和成本因素支撑，价格有所反弹，但整体基本面仍偏弱。供应端检修损失量维持高位，需求端受地产拖累，出口端面临政策压力。建议关注四季度供应端装置回归情况及市场情绪变化，警惕价格回调风险。