新宝股份（002705）发行上市资料总结
核心内容
新宝股份是一家我国小家电出口行业的龙头企业，成立于1995年，专注于小家电ODM业务。公司产品覆盖12大类2,000多个型号，满足国际知名品牌厂商和零售商的“一站式”采购需求。公司主要客户包括JARDEN、APPLICA、HAMILTON BEACH等国际知名企业，且与超过1000家客户建立了合作关系。公司计划通过本次发行7600万股A股，募集资金7.4亿元，用于扩大产能、技术改造和研发中心建设，以增强其在国内外市场的竞争力。
主要观点
- 市场地位：公司是小家电出口行业的领军企业，2007-2012年连续六年蝉联中国电热水壶、电热咖啡机、搅拌器、多士炉四大类产品的出口商，市场份额在多个细分领域处于领先地位。
- 盈利预测：公司2013-2015年摊薄后每股收益分别为0.43、0.51和0.58元/股，复合增长率约为14.8%。建议询价区间为8.7元—10.3元，对应14年动态市盈率17-20倍。
- 竞争优势：
- 规模经济：公司拥有庞大的生产规模和丰富的产品线，具备显著的成本优势。
- 研发体系：持续的研发投入使公司拥有1325项专利，包括112项发明专利、658项实用新型专利和554项外观设计专利，具备较强的工业设计能力。
- 销售网络：公司拥有覆盖全球的销售网络，与欧美知名品牌商保持长期合作关系，并积极拓展国内市场，采用自主品牌“Donlim”进行销售。
- 募投项目：募集资金将用于扩建安徽滁州小家电生产基地、蒸汽压力咖啡机技术改造、家用电动类厨房电器技术改造和技术中心改造，旨在优化产能结构和提升技术实力。
- 风险提示：公司面临国际市场需求波动、汇率波动、出口退税率下降等风险，同时国内市场的品牌知名度和销售体系仍有提升空间。
关键信息
发行信息
- 发行价格：未明确
- 发行股数：7600万股
- 发行方式：网下发行 + 网上申购
- 主承销商：东莞证券
- 上市日期：未明确
- 首日上市股数：2080万股
基础数据（发行前）
- 每股净资产：3.29元
- 总股本/流通A股：366万股
- 流通B股/H股：0/0
盈利预测
| 年份 |
主营收入（百万元） |
增长率 |
净利润（百万元） |
增长率 |
每股收益（元） |
主营业务利润率 |
净资产收益率 |
| 2011A |
4916 |
10.2% |
162 |
3.3% |
0.37 |
14.6% |
15.3% |
| 2012A |
4924 |
0.2% |
180 |
10.7% |
0.41 |
16.2% |
15.2% |
| 2013E |
5363 |
8.9% |
190 |
5.6% |
0.43 |
15.8% |
13.8% |
| 2014E |
5906 |
10.1% |
227 |
19.3% |
0.51 |
16.2% |
14.2% |
| 2015E |
6748 |
14.2% |
258 |
14.1% |
0.58 |
16.3% |
13.9% |
财务指标
| 年份 |
流动比率 |
速动比率 |
资产负债率 |
应收账款周转率 |
存货周转率 |
| 2010A |
0.97 |
0.64 |
64.52% |
9.57 |
7.51 |
| 2011A |
0.94 |
0.57 |
64.93% |
9.06 |
6.51 |
| 2012A |
0.93 |
0.57 |
59.19% |
9.18 |
6.17 |
询价建议
- 建议询价区间：8.7元—10.3元
- 对应PE：17-20倍
- 行业平均PE：11倍（剔除异常值）；20倍（剔除美的集团）
股权结构
- 控股股东：东菱集团，直接持股55.75%，间接持股35.13%
- 实际控制人：郭建刚，担任公司董事长
- 高管及技术人员：通过成都明瑞和东笙科技间接持股，确保利益一致
稳定股价方案
| 稳定股价方案 |
触发条件 |
要求 |
| 回购方案 |
连续20个交易日收盘价低于上一年度每股净资产 |
单次回购资金不高于上一年度归母净利润的20% |
| 控股股东增持方案 |
单次增持金额不低于累计分红的20% |
单一会计年度增持金额不超过累计分红的50% |
| 高管增持方案 |
若前两项实施后仍破净 |
单次购买金额不低于高管薪酬的20%，不超过50% |
募投项目
| 项目名称 |
拟募集资金（百万元） |
建设期（年） |
新增收入（亿元） |
新增净利润（万元） |
| 小家电生产基地项目 |
350.79 |
2 |
10.58 |
4347 |
| 蒸汽压力型咖啡机技术改造项目 |
154.29 |
1.5 |
3.31 |
2200 |
| 家用电动类厨房电器技术改造项目 |
147.04 |
1.5 |
4.15 |
2305 |
| 技术中心改造项目 |
90 |
1.5 |
- |
- |
| 合计 |
742.12 |
- |
18.04 |
8852 |
盈利预测（主营业务）
| 指标 |
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
2013E |
2014E |
2015E |
2016E |
| 营业收入（百万元） |
3371 |
4383 |
4828 |
4857 |
5283 |
5864 |
6659 |
7294 |
| 净利润（百万元） |
180 |
190 |
227 |
258 |
286 |
- |
- |
- |
| 每股收益（元） |
0.41 |
0.43 |
0.51 |
0.58 |
0.65 |
- |
- |
- |
| 毛利率（%） |
15.8% |
16.0% |
14.1% |
16.2% |
15.8% |
16.2% |
16.3% |
16.3% |
行业地位与市场前景
- 出口市场：公司出口额居行业第一位，产品销往100多个国家和地区，90%以上收入来自海外市场，尤其是欧洲和美洲。
- 内销市场：公司正在拓展国内市场，通过“Donlim”自主品牌进行销售，渠道包括电商平台、电视购物、团购等，线上销售额占比从2010年的1.83%提升至2012年的45.68%。
- 行业集中度：小家电出口行业集中度较低，公司市场份额在四大品类中位列第一，面包机市场位列第二。
风险提示
- 国际市场需求波动：外销收入受国际市场需求影响较大。
- 汇率波动：影响出口产品的价格竞争力及业绩波动。
- 出口退税率下降：可能导致主营业务成本上升，影响盈利能力。
- 国内市场开拓：自主品牌知名度和销售体系仍有提升空间。
投资建议
- 投资评级：买入（Buy）、增持（Outperform）、中性（Neutral）、减持（Underperform）。
- 行业评级：看好（Overweight）、中性（Neutral）等。
总结
新宝股份凭借其强大的出口能力和完善的研发体系，在小家电行业中占据重要地位。公司通过本次发行将进一步扩大产能、优化产品结构，提升市场竞争力。建议询价区间为8.7元—10.3元，对应14年动态市盈率17-20倍。尽管面临一定的经营风险，但公司具备较强的抗风险能力和成长潜力，值得投资者关注。
