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宏观金融团队总结

一、核心内容

本报告由建信期货研究发展部发布，聚焦于贵金属市场的行情分析与未来展望，涵盖黄金、白银、铂金及钯金等主要品种。报告从短期（日内）和中期（中线）两个维度分析贵金属市场走势，并结合宏观事件和数据对市场进行解读。

二、主要观点

日内行情

• 美联储降息预期升温：美国11月就业与通胀数据偏弱，推动市场对美联储降息的预期，从而打压美元指数，刺激贵金属价格上涨。
• 工业贵金属市场降温：广期所对铂钯期货实施交易限额管理，以应对近期市场过热。
• 贵金属价格走势：贵金属整体价格易涨难跌，建议投资者继续持偏多思路参与交易。
• 套保策略调整：空头套保者应适当降低仓位规模，以应对市场波动。
• 多品种表现：
  • 上期金指微跌0.06%，上期银指下跌0.94%。
  • 广期铂指下跌1.65%，广期钯指上涨0.76%。

中线行情

• 黄金价格偏强运行：预计2026年伦敦黄金价格将上涨至4800-5000美元/盎司区间。
• 白银上涨动能更强：预计2026年伦敦白银将上涨至73.5-77.5美元/盎司，金银比值降至65左右。
• 铂金价格上行：预计伦敦铂金将上涨至2000-2100美元/盎司，金铂比值降至2.4附近。
• 钯金表现相对独立：钯金价格预计跟随黄金波动，年度目标为1620-1700美元/盎司，但其基本面受汽车电气化转型影响较大。
• 交易建议：
  • 持偏多思路参与贵金属交易。
  • 稳健投资者可关注多白银、铂金，空黄金的套利机会。

三、关键信息

市场图表

• 图1：上海金银期指走势。
• 图2：伦敦金银现货价格。
• 图3：上海期指对上金TD基差。
• 图4：金银ETF持仓量。
• 图5：黄金白银比值。
• 图6：伦敦黄金与其他资产相关性。

宏观事件/数据

1. 美国CPI放缓：11月CPI涨幅有所下降，部分归因于政府停摆及假日折扣，可能为明年降息铺路。
2. 欧洲央行维持利率不变：上调增长和通胀预测，可能关闭进一步降息的窗口。
3. 英国央行降息：将基准利率从4%下调至3.75%，但暗示未来降息步伐可能放缓。
4. 印度反倾销措施：对冷轧钢征收反倾销税，以保护国内产业。

四、团队信息

• 宏观金融团队：包含何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指）等研究员。
• 联系方式：021-60635739，邮箱：hezhuoqiao@cbb.ccbfutures.com、huangwenxin@cbb.ccbfutures.com、niejiayi@ccb.ccbfutures.com。

五、免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 信息来源于公开渠道，建信期货力求准确，但不对信息的错误或遗漏负责。
• 报告内容不得被擅自翻版、复制、发表、引用或再次分发。

六、建信期货业务机构与联系方式

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分公司与营业部地址

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