> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 交运行业投资分析总结 ## 核心内容概览 本报告分析了2016年上半年交运板块的整体表现及各子板块的投资机会，指出宏观经济疲软对强周期子行业造成压力，但物流板块因与互联网深度融合、具备消费属性而成为重点投资方向。其他子板块如航空、机场、铁路、高速公路和公交则分别从不同角度提供了投资建议。 --- ## 主要观点 ### 1. 物流板块：快递为投资主线 - **行业趋势**：快递板块是交运板块中表现最亮眼的子领域，随着行业整合，规模大、增速快、网络能力强的公司更具潜力。 - **投资标的**： - **长期推荐**：大杨创世（圆通），因其业务量大、增速快、拥有阿里股东背景。 - **短期关注**：新海股份（韵达）、艾迪西（申通）、鼎泰新材（顺丰）。 - **其他推荐**：天海投资（收购英迈）、ST黑化（安通物流借壳）。 ### 2. 航空板块：短期受油价与汇率影响 - **短期逻辑**：航空板块短期上涨主要受油价下跌、汇率波动及A股低估值蓝筹轮动影响。 - **推荐标的**：南航、国航、春秋航空、东航。 ### 3. 机场板块：关注产能与增长 - **行业趋势**：国内一线机场准点率和平均延误时间改善，供给放开预期增强。 - **推荐标的**：上海机场、深圳机场，因具备高增长潜力及多重概念支撑。 ### 4. 高速公路板块：低估值、高股息，关注转型 - **投资逻辑**：寻找估值安全、存在转型预期的标的，重点关注山东高速、深高速。 - **其他关注**：粤高速A、中原高速。 ### 5. 铁路板块：改革预期驱动 - **行业趋势**：铁路板块整体表现不佳，但客运提价预期可能带来业绩弹性。 - **推荐标的**：广深铁路，因其客运业务占比高，且受益于票价市场化改革。 ### 6. 港口航运板块：承压明显，关注转型机会 - **行业趋势**：港口和航运板块受进出口下滑影响，整体业绩承压。 - **港口板块**：推荐关注大连港、日照港、唐山港等区域整合标的，以及重庆港九、宁波港等受益于自贸区和长江经济带的公司。 - **航运板块**：推荐中海海盛，其转型医疗+保险大健康产业链，且手握大量现金；短期关注中国远洋、中海集运等集运标的。 ### 7. 公交板块：地方国企改革为主 - **行业趋势**：公交板块整体增长乏力，但地方国企改革带来投资机会。 - **推荐标的**：申通地铁、强生控股、锦江投资，尤其是上海本地股。 --- ## 关键信息 ### 交运板块整体表现 - 16年上半年交运板块整体表现平淡，营业收入增速为8.9%，毛利额增速为-1.3%，净利额增速为-23%。 - 交运板块（剔除航空）表现略好，营业收入增速为14.5%，净利额增速为-9%。 ### 物流板块表现 - 物流板块上半年营业收入同比增长30.75%，净利额增长18.2%，其中快递板块贡献显著。 ### 航空板块表现 - 航空板块营业收入同比增长4.84%，净利额同比下降6.08%。 - 人民币贬值对三大航造成较大汇兑损失，影响业绩。 ### 机场板块表现 - 机场板块营业收入同比增长5.98%，净利额增长10.9%。 - 上海机场和深圳机场表现突出，其中深圳机场国内航线占比最大。 ### 高速公路板块表现 - 高速公路板块营业收入增长4.28%，净利额增长9.48%。 - 粤高速A、山东高速等公司因非经常性损益或资产处置带来业绩增长。 ### 铁路板块表现 - 铁路板块营业收入下降15.97%，净利额下降43.63%。 - 广深铁路因客运提价预期表现较好，净利润增长46.71%。 ### 港口板块表现 - 港口板块营业收入增长0.96%，净利额下降8.34%。 - 大连港、日照港等因区域整合和自贸区政策获得关注。 ### 航运板块表现 - 航运板块营业收入下降4.76%，净利额下降71.54%。 - 集运、散运表现疲软，油运相对较好，但整体仍处于低迷状态。 --- ## 风险提示 - **宏观经济超预期下滑** - **油价快速反弹** - **人民币大幅贬值** - **国企改革、自贸区、一带一路等政策推进低于预期** - **快递行业增速低于预期** --- ## 投资建议汇总 | 子板块 | 推荐标的 | 逻辑 | |--------|----------|------| | 快递 | 大杨创世、新海股份、艾迪西、鼎泰新材 | 行业整合，业务量和增速为核心指标 | | 物流供应链 | 天海投资、ST黑化 | 收购全球供应链巨头，内贸市场维护带来利好 | | 航运 | 中海海盛、中海发展、招商轮船 | 转型医疗+保险，关注油价和集运涨价机会 | | 高速 | 山东高速、深高速、粤高速A | 估值安全、转型预期，关注地方国改 | | 铁路 | 广深铁路 | 客运提价预期，改革带来盈利改善 | | 机场 | 上海机场、深圳机场 | 产能充足，增长潜力大 | | 公交 | 申通地铁、强生控股、锦江投资 | 地方国企改革，关注上海本地股 | --- ## 数据来源 - 数据来源：Wind、安信证券研究中心 - 报告日期：2016年8月 - 分析师：姜明（SAC执业证书编号：S1450515080002）