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立讯精密 (002475.SZ) 三季报及长期发展分析总结

核心内容

立讯精密发布2017年第三季度财报，前三季度累计实现营收138.98亿元，同比增长65.14%；归母净利润10.82亿元，同比增长58.98%。公司业绩表现符合预期，预计全年归母净利润为16.19亿至18.50亿元，同比增长40%至60%。其中，2017年第四季度单季度净利润预计为5.37亿至7.68亿元，同比增长12.85%至61.46%。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司三季报业绩符合预期，显示出良好的增长势头，全年业绩有望继续保持快速增长。
• 产品线拓展：公司在消费电子领域持续拓展产品线，从Lighting、转接头延伸至声学、天线、无线充电、Type-C等品类，并积极开拓非苹果客户，项目进展顺利。
• 布局高成长领域：公司正积极布局通信和汽车电子等高毛利领域，包括光模块、基站天线、新能源和智能汽车业务，为长期增长提供动力。
• 成长逻辑清晰：公司正从“线”向“器”转型，从OEM代工向ODM制造转变，逐步实现“Design Win”，推动业务结构升级。
• 盈利预测积极：预计公司2017-2019年每股收益分别为0.57元、0.85元和1.14元，对应PE分别为38.9倍、26.2倍和19.5倍，维持“买入”评级。

关键信息

业绩增长数据

• 2017年前三季度营收：138.98亿元，同比增长65.14%
• 2017年前三季度归母净利润：10.82亿元，同比增长58.98%
• 2017年第三季度营收：56.12亿元，同比增长53.16%
• 2017年第三季度归母净利润：4.00亿元，同比增长43.09%

盈利预测

财务比率分析

财务结构

• 资产负债率：从2015年的48.6%下降至2017年的31.7%，之后略有回升，但整体保持在34%以下。
• 流动比率：从2015年的1.27上升至2017年的2.04，显示短期偿债能力增强。
• 速动比率：保持在1.48至1.58之间，流动性良好。

现金流状况

• 经营活动现金流：持续增长，2017年预计为1890亿元，2019年预计为3761亿元。
• 投资活动现金流：2017年为-2094亿元，2019年为-1367亿元，表明公司持续进行资本支出和投资布局。
• 筹资活动现金流：2017年为-2098亿元，显示公司可能在进行股权融资或偿还债务。

风险提示

• 下游市场成长不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-5%～+5%
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上

分析师信息

• 许兴军：广发证券电子元器件和半导体研究小组资深分析师，浙江大学系统科学与工程学士，系统分析与集成硕士
• 王亮：广发证券分析师，复旦大学经济学硕士
• 王璐：广发证券分析师，复旦大学微电子与固体电子学硕士
• 余高：广发证券分析师，复旦大学物理学学士，国际贸易学硕士
• 叶浩：研究助理，清华大学应用经济学硕士
• 王帅：研究助理，上海交通大学机械与动力工程学院学士、安泰经济与管理学院硕士

联系方式

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