> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 统一企业中国(00220.HK)总结 ## 核心内容 统一企业中国于2026年08月08日发布公司评级报告，维持“增持”评级。报告分析了公司2026年上半年的业绩表现、业务发展情况及未来增长预期，并提供了主要财务指标和风险提示。 ## 主要观点 - **业绩表现稳健**：2026H1公司营收增长1.4%，归母净利润增长9.0%。 - **毛利率提升**：受产品结构优化影响，毛利率上升0.7个百分点，达到35.0%。 - **业务结构优化**： - **食品业务**：收入增长4.7%，通过聚焦核心产品（如汤达人、茄皇）及市场活动，实现持续增长。 - **饮品业务**：收入微降0.3%，但奶茶业务增长7.3%，成为新的增长点。 - **战略方向明确**：公司强化场景营销，拓展餐饮宴会、礼盒、运动等细分市场，推动品牌年轻化。 - **财务预测**：预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为330.28/346.37/360.97亿元，归母净利润分别为21.81/23.79/24.62亿元。 - **估值合理**：PE从13.96倍逐步下降至11.62倍，PB保持稳定在2.10倍左右。 ## 关键信息 ### 营收与利润 | 年度 | 营业收入(亿元) | 同比增长 | 归母净利润(亿元) | 同比增长 | |------|----------------|----------|------------------|----------| | 2025A | 317.14 | 4.6% | 20.50 | 10.9% | | 2026E | 330.28 | 4.1% | 21.81 | 6.4% | | 2027E | 346.37 | 4.9% | 23.79 | 9.1% | | 2028E | 360.97 | 4.2% | 24.62 | 3.5% | ### 毛利与利润率 - 2026H1毛利增长3.4%，毛利率上升0.7pcts至35.0%。 - 2025A至2028E毛利率稳定在33.1%-33.2%之间。 - 经营利润率从8.1%逐步提升至8.5%。 - 归母净利润率从6.5%提升至6.8%。 - ROE从15.2%提升至18.2%。 ### 资产负债表 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 93.37 | 90.71 | 97.93 | 95.34 | | 存货 | 24.68 | 24.43 | 27.07 | 27.32 | | 应收贸易账款及票据 | 5.86 | 9.87 | 6.62 | 10.30 | | 非流动资产 | 151.52 | 142.65 | 140.48 | 138.81 | | 资产合计 | 244.89 | 233.37 | 238.41 | 234.15 | ### 负债与权益 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动负债 | 100.62 | 88.37 | 93.84 | 90.03 | | 负债合计 | 108.88 | 97.36 | 102.88 | 99.11 | | 本公司持有人应占权益 | 136.01 | 136.01 | 135.53 | 135.04 | ### 现金流量表 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流量 | 36.15 | 11.05 | 34.61 | 23.28 | | 投资活动现金流量 | -5.36 | -6.35 | -6.11 | -6.25 | | 融资活动现金流量 | -9.45 | -18.49 | -22.26 | -22.73 | | 现金净变动 | 21.34 | -13.80 | 6.25 | -5.70 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入增长率 | 4.6% | 4.1% | 4.9% | 4.2% | | 毛利增长率 | 6.7% | 3.8% | 4.9% | 4.5% | | 归母净利润增长率 | 10.9% | 6.4% | 9.1% | 3.5% | | 毛利率 | 33.2% | 33.1% | 33.1% | 33.2% | | 经营利润率 | 8.1% | 8.1% | 8.2% | 8.5% | | 归母净利润率 | 6.5% | 6.6% | 6.9% | 6.8% | | ROE | 15.2% | 16.0% | 17.5% | 18.2% | | 资产负债率 | 44.5% | 41.7% | 43.2% | 42.3% | | 流动比率 | 0.93 | 1.03 | 1.04 | 1.06 | | 速动比率 | 0.68 | 0.75 | 0.76 | 0.76 | | 资产周转率 | 1.33 | 1.38 | 1.47 | 1.53 | | PE | 13.96 | 13.12 | 12.03 | 11.62 | | PB | 2.10 | 2.10 | 2.11 | 2.12 | ## 风险提示 - 食品安全问题 - 超预期激烈的市场竞争 - 原材料成本的显著超预期波动 - 研发进度不及预期 ## 投资建议 - 维持“增持”评级 - 增长预期良好，未来三年营收和净利润稳步增长 - 品牌策略和产品创新推动业务发展 ## 分析师信息 - 张悦（S0190522080006） - 宋健（S0190518010002，BMV912） ## 公司基本面 - 2026年08月07日收盘价为7.70港元 - 总市值为332.59亿港元 - 总股本为43.19亿股 ## 总结 统一企业中国在2026年上半年展现出较强的业务韧性和盈利能力，尽管饮品业务略有下降，但食品业务及奶茶业务表现良好，成为主要增长动力。公司通过产品结构优化、场景营销和品牌年轻化策略，增强了市场竞争力。财务预测显示未来三年公司营收和净利润将保持稳健增长，同时估值指标逐步下降，反映市场对其未来表现的合理预期。公司维持“增持”评级，但需关注市场竞争、原材料成本波动及食品安全等风险因素。