2021-10-07-牛津经济研究院-China_Growth_outlook_weakens,_despite_expected_policy_easing_4页_348kb

经济增长预测下调：经济学家下调了中国2021年第四季度的GDP年同比增幅，从5%降至3.6%；同时，2022年GDP增长预期从5.8%降至5.4%。主要原因是房地产市场持续放缓、新冠疫情反弹以及电力短缺和生产限制。

房地产市场问题：恒大危机虽不会引发系统性风险（非“雷曼时刻”），但加剧了房地产行业的下行趋势，对GDP增长贡献显著负向拉动，尤其通过产业链"后向联系"影响钢铁等重工业。

新冠疫情持续影响：近期国内疫情反弹抑制消费，尤其中秋假期消费同比下降，政府仍对疫情采取严格防控政策，预计经济压力将持续至冬奥会结束后。

生产限制与电力短缺：由于地方政府严格执行气候目标和安全措施，导致全国多地电力短缺和重工业限产，反映出政策协调问题，预计部分限制将在后续几个月缓解。

政策响应：尽管预计政府将出台更多刺激政策，如降低银行业准备金、加快基础设施投资和放宽部分信贷政策，但主要政策立场预计不会大幅转向，以控制金融风险和债务杠杆。

总需求外部：

• GDP：2021全年GDP增长为8%，较此前上调；2022年为5.4%，较此前叶宁。主要原因是政策支持力度反而在一定程度上缓和了增速下滑。2021年全年GDP增长为8%，较此前8.4%降低。

• 需求结构：房地产投资将继续低迷，基础设施投资或相对升温，但整体投资放缓将削弱大宗商品进口需求。

• 疫后发展潜力：目前经济下行压力陡然中，货币政策将在三季度余额扩大货币政策支持力度，但仍需平衡经济促进与金融风险防控。用稳健适度的货币政策定向调控，防止银行体系出现流动性流失。

• 政部门就方案：保护经济不低于底线，接力定向宏观调控与季节性总量货币政策工具结合使用。实施阶段式深化环保目标，探索绿色"开发"转型路线。

• 济预测阻力：考虑美国、欧洲经济增长放缓影响，全球经济延续复苏态势。但中国应避高资金套利回流，维持跨境资本平衡管理。构建金融服务体系，防范跨境信贷风险蔓延。