20231119-开源证券-煤炭开采行业周报_供暖季利多因素积聚_煤炭板块整体配置时点来临_29页_4mb

煤炭行业周报分析总结（开源证券）

1. 投资评级

• 煤炭板块评级：看好（维持）
• 配置时点：供暖季来临+动力煤止跌，板块有望整体走强，焦煤股领涨。

2. 市场行情与数据

（1）动力煤价互有涨跌**

• 秦港Q5500动力煤价：报936元/吨，环比跌1.68%
• 产地价格上涨：鄂尔多斯Q6000报价870元/吨，同比涨11.6%；山西大同Q5600涨4.61%。

（2）焦煤价格表现**

• 京唐港主焦煤价：报2560元/吨，环比涨6.22%
• 期货表现：焦煤期货涨22.8%。

3. 投资逻辑

上有顶**

• 政策保供稳价：产能核增、煤矿开工率提升。
• 下游压力：高价采购接受度下降，火电企业限采高价煤。
• 供应弹性：疆煤外运边际增量，缓解市场紧张。

下有底**

• 海外能源支撑：地缘冲突推升油气价格，煤油气热值替代需求。
• 供给约束：安监趋严、矿难频发，开工率难超预期。
• 冬储需求：电厂日耗逐步回升，港口库存紧张预期增强。

4. 估值表现

• 板块PE（TTM）：84倍（历史最低区间），PB（LF）：12.9倍。
• 个股分化：山煤国际（+107.5%）、开滦股份（+20.7%）、兰花科创（+20.5%）领涨，甘肃能化（-21.9%）领跌。

5. 购买建议

高弹性标的**

• 山煤国际、兖矿能源、潞安环能、山西焦煤、广汇能源

稳健分红标的**

• 中国神华、陕西煤业

低估值与转型机会**

• 中煤能源（特估预期差受益）、华阳股份、永泰能源（能源转型）

6. 风险提示

• 经济增速下行
• 新能源替代加速
• 疫情复苏不及预期
• 地缘冲突与国际能源价格波动