2022年度策略投资报告：稳中求进，择优布局-20211223-万联证券-26页_1mb

2022年度策略投资报告总结

核心内容概述

本报告为万联证券研究所发布的2022年度投资策略报告，主要分析2021年A股市场表现及2022年市场环境展望，提出行业配置建议并提示相关风险。

主要观点

• 2021年A股市场回顾：全年A股市场呈现震荡走势，主要指数分化明显，科技成长、中小市值板块表现优于大盘蓝筹。市场风格偏好周期和成长，小盘股、绩优股表现较好。
• 2022年市场展望：预计A股将维持震荡行情，结构性机会值得关注。整体盈利增速放缓，上下游行业表现分化，流动性环境向好，增量资金持续入市。
• 行业配置推荐：重点推荐碳中和主线（光伏、风电、氢能、新能源车）、受益于通胀传导的养殖板块以及高端制造板块（半导体、CXO）。
• 风险提示：包括疫情反复、宏观经济超预期下滑、海外流动性政策波动、中美摩擦加剧等。

关键信息

2021年A股市场回顾

市场走势

• 创业板指、中证500、科创50等科技成长、中小市值指数涨幅领先。
• 上证50、沪深300等大市值权重指数调整下跌。
• 上证指数和深证成指全年震荡为主。

市场风格偏好

• 周期和成长风格涨幅较好，消费和金融风格表现较弱。
• 小盘股表现优于大盘股，低价股优于高价股，绩优股优于亏损股。

估值水平

• 多数主要股指估值回落，创业板指估值仍处高位。
• 机构投资者偏好集中度较高，主要集中在大消费、金融、科技成长、顺周期行业。

上市公司业绩

• 营收端修复较快，利润端受上游涨价冲击。
• 2021年Q1-Q3全A（不含北交所）归母净利润同比增长27.43%，但下半年增速明显回落。
• 主板、创业板、科创板营收增速分化，其中科创板增长最快。

2022年市场环境展望

盈利展望

• 预计2022年A股整体盈利增速放缓，上下游表现分化。
• PPI将逐步回落，CPI逐季回升，剪刀差收敛带来配置机会。
• 下半年随着内需修复，成本端压力缓释，中下游企业利润有望回暖。

流动性展望

• 宏观政策以“稳增长”为主，流动性总体充裕。
• 银行理财净值化转型，权益市场吸引力增强。
• 北向资金持续流入，预计2022年外资仍将以2000-3000亿元/年的速度流入A股。

市场偏好

• 机构投资者将继续聚焦重点赛道，但需精选细分领域。
• 公募基金和北向资金配置偏好趋同，主要集中在大消费、金融、科技成长、顺周期行业。

行业配置推荐

碳中和主线

• 光伏：硅料龙头、电池片组件、光伏一体化龙头。
• 风电：龙头整机商。
• 氢能：燃料电池、工业副产制氢。
• 新能源车：锂矿、人造石墨、隔膜电解液等中上游产业链。

养殖主线

• 受益于通胀传导和猪肉价格回升。
• 预计2022年生猪出栏量趋势性向下，建议适当时机左侧布局。

高端制造板块

• 半导体：需求端扩张，供给端紧缺局面好转。
• CXO：受益于海外产能转移和国内制造升级，景气度较高。

风险提示

• 疫情反复：可能影响市场情绪和经济复苏节奏。
• 宏观经济超预期下滑：可能导致企业盈利压力加大。
• 海外流动性政策波动：可能影响外资流入和人民币汇率。
• 中美摩擦加剧：可能对市场稳定性造成冲击。

结构性机会总结

投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

投资建议

• 重点关注碳中和、高端制造等结构性机会。
• 警惕宏观经济波动、疫情反复、海外政策变化等风险。
• 建议投资者结合自身情况，关注重点赛道和绩优细分领域。

附注

• 报告由分析师徐飞撰写，研究助理为赵达、于天旭。
• 报告内容基于公开资料和调研信息，不构成投资建议。