20260626-华泰期货-丙烯日报_下游利润修复_整体开工回升_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了丙烯市场近期的供需变化、价格走势、利润状况及库存情况，结合地缘政治因素和产业链上下游动态，对丙烯价格走势进行了评估。整体来看，丙烯市场处于成本端支撑坍塌、供需驱动有限的格局，价格持续承压。

主要观点

1. 价格与基差

• 丙烯主力合约收盘价为6528元/吨，较前一交易日下跌168元/吨。
• 华东现货价为7500元/吨，持平。
• 山东现货价为6975元/吨，较前一交易日下跌365元/吨。
• 华东基差为972元/吨，上涨168元/吨。
• 山东基差为447元/吨，下跌197元/吨。
• 进口利润为-365元/吨，下跌208元/吨。

2. 丙烯供需基本面

• 丙烯开工率为72%（+1%），整体开工有所回升。
• PDH装置逐步重启，天津渤化60万吨装置已满负荷运行，中景75万吨装置正在重启中，后续宁波金发与泉州国亨装置也有重启预期。
• 需求端分化明显，PO（环氧丙烷）利润继续走弱，可能压制开工回升；PP粉料、丁辛醇、丙烯腈等下游利润同步回暖，但当前丙烯价格下跌，下游采购谨慎，需求支撑仍较弱。

3. 下游利润与开工率

• PP粉开工率27%（+2.34%），利润375元/吨（-85）。
• 环氧丙烷开工率65%（+2%），利润-752元/吨（+253）。
• 正丁醇开工率76%（+6%），利润386元/吨（+80）。
• 辛醇开工率71%（+6%），利润534元/吨（+113）。
• 丙烯酸开工率63%（-1%），利润825元/吨（-250）。
• 丙烯腈开工率69%（+3%），利润1271元/吨（+180）。
• 酚酮开工率77%（-1%），利润-978元/吨（-436）。

4. 库存情况

• 丙烯厂内库存为51090吨（-3530），库存有所下降。
• PP粉厂内库存为样本数据，未提供具体数值。

关键信息

成本端

• 国际油价因美伊地缘缓和而持续下跌，原料丙烷价格亦随之下跌，导致丙烯成本端支撑迅速减弱。
• 丙烷CFR价格为198美元/吨（-2），石脑油CFR价格为321美元/吨（-1）。

供应端

• PDH装置逐步恢复生产，开工率回升至70%以上，未来有望进一步增加供应。
• 丙烯产能利用率为72%，显示供应端仍有一定弹性。

需求端

• 下游利润分化明显，部分产品如PP粉料、丁辛醇、丙烯腈利润回暖，但PO利润走弱，可能抑制需求增长。
• 需求端整体支撑仍显不足，采购意愿较低。

价格走势

• 单边观点：谨慎偏空，市场整体承压。
• 跨期与跨品种：无明显趋势。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊协议签署情况可能影响国际油价及丙烷价格。
• 油价波动：油价大幅波动可能对丙烯成本端产生重大影响。
• 丙烷价格波动：丙烷价格波动将直接影响丙烯利润和价格走势。
• PDH装置检修：PDH装置的检修情况可能影响丙烯供应，进而影响价格。

图表说明

• 图1-图8：展示了丙烯主力合约价格、华东/山东现货价、基差及进口利润等关键指标。
• 图9-图34：涵盖了丙烯产能利用率、生产利润、下游产品开工率及库存等数据，提供了详尽的市场分析支持。

报告发布信息

• 本期分析研究员：
  • 梁宗泰（从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616）
  • 陈莉（从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421）
  • 杨露露（从业资格号：F03128371，投资咨询号：Z0023799）
• 联系人：
  • 刘启展（从业资格号：F03140168）
  • 梁琦（从业资格号：F03148380）
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

免责声明

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