宏观专题研究：简析巴以冲突的潜在宏观影响-20231019-华泰证券-15页_623kb

巴以冲突的潜在宏观影响总结

核心内容

巴以冲突的升级可能对全球经济和金融市场产生深远影响，主要体现在以下几个方面：

• 能源价格上升：冲突可能推高国际原油和天然气价格，进而对全球通胀和经济增长造成压力。
• 避险情绪升温：冲突可能引发全球避险情绪，推高黄金和美元等避险资产价格。
• 财政压力加剧：美国可能因冲突扩大而增加国防和反恐支出，增加2024财年预算谈判难度和政府关门风险。
• 资产价格波动：风险资产价格可能承压，美元指数和黄金价格上涨，美债收益率可能上行。
• 供应链与贸易影响：冲突若扩散至周边国家，可能对全球供应链和贸易造成显著冲击。

主要观点

一、对实体经济的“滞胀型”影响

• 巴以冲突升级可能引发全球“滞胀”现象，即经济增长放缓的同时，通胀上升。
• 冲突导致的能源价格上升将对全球通胀产生明显推动作用，尤其是能源价格。
• 根据IMF估算，若明年原油价格上涨10%，将拖累全球GDP约0.15个百分点，推升全球通胀约0.4个百分点。
• 以色列和巴勒斯坦的出口份额较小，对全球供应链冲击有限，但若冲突蔓延至周边国家，影响将扩大。

二、不同冲突演变情形下的宏观影响

• 若冲突局限在巴以双方，对全球供应链冲击有限，但可能对部分高科技产品和化工品供应造成一定扰动。
• 若冲突蔓延至周边主要产油国，如沙特、伊朗等，将显著影响全球能源供应，推升能源价格和全球通胀。
• 霍尔木兹海峡若被封锁，将影响全球约1/5的原油供应，对全球供应链和贸易带来重大冲击。

三、对美国财政开支的可能影响

• 美国国防和反恐支出可能因冲突升级而上升，加剧财政压力。
• 从历史数据看，两伊战争和“911”事件后，美国国防支出占GDP比例明显上升。
• 若冲突持续升级，可能进一步增加美国财政赤字和国债供给，短期推高美债利率。

四、对资产价格的潜在影响

• 美元指数和黄金价格可能因避险情绪和能源价格上涨而走强。
• 美债作为避险资产，可能因美国财政可持续性担忧而承压，甚至短期推高利率。
• 风险资产价格可能因增长和通胀预期恶化而受到压制，股市可能下跌。

关键信息

• 能源影响：中东与北非地区占全球原油产量的37%，天然气产量的22%，贡献全球原油出口的47%、天然气出口的16%。
• 出口结构：以色列出口以机械、交通设备、化工品为主，其中钾肥出口占全球6%。
• 美国财政压力：若冲突扩大，美国国防支出可能显著上升，增加2024财年预算谈判难度。
• 资产价格表现：10月7日至17日，国际金价上涨4.9%，美元指数小幅走强，美债收益率上行6个基点。
• 风险提示：冲突蔓延至中东其他地区、霍尔木兹海峡被封锁。

结论

巴以冲突的升级可能带来多重宏观影响，包括能源价格上升、全球通胀压力加大、经济增长放缓、美元和黄金走强、美债收益率上行及风险资产承压。若冲突影响范围扩大，特别是波及周边主要产油国，其对全球经济和金融市场的冲击将更加显著。投资者应关注冲突演变路径及对能源、贸易、财政和资产价格的潜在影响。