20241201-广发期货-铜期货周报_美元美债走势分化_国内库存去化流畅_30页_2mb

本报告分析2024年12月1日广发期货铜期货周报，提供铜市场行情观点。数据来源包括Wind、SMM和广发期货发展研究中心。所有观点仅供参考，请务必阅读免责声明。

宏观方面，美元和美债收益率走势分化。11月以来，美元指数上行，但美债收益率回落，市场高估特朗普政策可能导致二次通胀的风险。国内方面，人大常委会宣布10万亿化债规模，财政政策将更给力，制造业PMI连续三个月回升，表明稳增长政策初显效果。预计宏观组合对铜价相对利好，但需关注政策不确定性。

供给方面，铜矿供应紧张边际缓解，但中长期仍偏紧。9月以来冶炼厂事故缓解供应，加工费小幅回暖，铜精矿长单谈判缓慢，TC价格反弹受限。粗铜和废铜供应趋紧，国内产量增长有限。

需求方面，11月电解铜制杆开工率稳定在84%以上，终端如地产筑底、电网投资增速放缓、家电销售冲刺，需求分化，需关注铜价回落后的采购意愿。

库存方面，11月国内库存显著去化，LME库存去化放缓，COMEX库存累库，全球库存仍处高位，对价格构成压力，缓解在望。

综合考虑，铜价短期震荡，参考主力区间72000-76000元/吨。国内政策预期扰动、海外通胀交易持续性和铜矿TC谈判结果是关键因素。建议投资者关注这些变量。