社会服务行业2024年中期投资策略：景气度上行，关注入境游增量-240626-申万宏源-31页_2mb

社会服务板块投资策略分析总结

旅游景区

1. 政策催化与交通改善
   中国入境游恢复，免签国家扩容、航班量提升，一线城市和老字号品牌受益。建议关注首旅酒店、锦江酒店、华住、全聚德。
   高铁网络加密（如渝厦高铁、日兰高铁）提升景区可及性，优质景区有望迎来“双击”。关注九华旅游、峨眉山A、黄山旅游、长白山。

2. 设备更新与低空经济
   政策推动文旅设备更新，景区上游供应商（如金马游乐、三特索道）受益。低空旅游（无人机、eVTOL）试点逐步推进，长期空间广阔。

酒店

1. 竞争与下沉市场
   中高端酒店竞争激烈，但经济型酒店在下沉市场（二三线以下城市）连锁化率提升空间大。
   2023年酒店设施恢复至19年94%，连锁化率持续提升，建议关注华住、锦江酒店。

2. 价格管理与需求恢复
   节假日需求旺盛，但整体RevPAR受商务需求疲软影响。连锁酒店价格管控能力较强（如华住），毛利率优势明显。

会展

1. 企业出海需求上升
   中国和RCEP国家贸易合作深化，企业通过自办展拓展海外渠道。米奥会展深耕阿联酋、印尼市场，专业展会毛利率提升显著。

2. 新兴市场潜力
   印尼需求集中于纺织、种业、文旅；阿联酋侧重清洁能源、金融展会。建议关注米奥会展。

免税

1. 离岛免税短期承压
   1-5月离岛免税销售额同比下滑，消费力不足与游客分流是主要原因。

2. 口岸免税机会
   上海机场租金扣点下调至20%以下，出入境人数恢复带动口岸免税店利润增长。建议关注中国中免。

估值与风险

1. 估值现状：社会服务板块PE(TTM)中位数较高，部分个股估值压力仍未缓解。
2. 风险提示：宏观经济不及预期、行业竞争加剧、政策落地不及预期、项目推进缓慢等。

投资建议

• 推荐标的：首旅酒店、锦江酒店、华住、全聚德、携程集团、众信旅游、九华旅游、中国中免、米奥会展、九华旅游等。
• 核心策略：布局政策受益标的（入境游、交通改善）、低空经济、渠道出海及折扣率改善的景区。

以上信息仅供参考，投资决策需结合市场变化灵活调整。