20220514-国金证券-基础化工行业研究_成长股大反弹_看好业绩确定的成长及化肥股_25页_2mb

资源与环境研究中心：基础化工行业研究

核心内容

• 行业评级：买入（维持评级）
• 市场表现：本周申万化工指数上涨3.11%，跑赢沪深300指数（1.07%）。
• 子行业表现：其他橡胶制品、改性塑料、涂料油墨涨幅较大；复合肥跌幅最大。
• 政策利好：国家发改委发布《“十四五”生物经济发展规划》，推动生物制造行业发展。
• 投资建议：建议关注成长股及抗通胀、稳增长方向，推荐东材科技、万润股份、扬农化工、万华化学、华鲁恒升等标的。
• 风险提示：疫情、原油价格波动、国际政策变动等。

主要观点

• 成长股：具备估值安全垫和业绩确定性，如东材科技、万润股份。
• 抗通胀方向：磷肥板块受政策与需求推动，具备较好投资机会。
• 稳增长方向：纯碱、化肥行业供需格局良好，具有增长潜力。
• 行业景气度排序：二季度业绩确定成长股 > 磷肥 > 钾肥 > 纯碱 > 煤化工。
• 市场趋势：成长股反弹明显，但部分行业如复合肥表现疲软。

关键信息

• 市场数据：

  • 布伦特原油均价105.84美元/桶，环比下跌3.07%。
  • 沪深300指数上涨2.04%，SW化工指数上涨3.11%。
  • 基础化工板块表现优于石化板块。

• 行业动态：

  • 生物制造：受政策推动，工业化产品推广加速，有自主研发能力的企业受益。
  • 轮胎行业：开工率低位，需求疲软，短期复苏仍需时间。
  • 钛白粉：内需疲弱，出口受汇率利好，价格窄幅震荡。
  • 精细化工：三氯蔗糖、安赛蜜、甲乙基麦芽酚等产品价格稳中有升或波动。
  • 有机硅：市场窄幅震荡，库存小幅下降，价格波动有限。
  • 环氧丙烷：价格小幅上涨，库存下降，但终端需求疲软。
  • 六氟磷酸锂：价格走弱，库存上升，市场承压。
  • 电解液：价格小幅下行，库存持续累积，市场弱势运行。
  • 纯碱：价格小幅上调，库存下降，市场供应偏紧。
  • 化肥行业：尿素价格冲高，出口预期提升，需求支撑良好。
  • TDI：价格持续下行，需求低迷，市场看空情绪浓厚。
  • 环氧树脂：价格坚挺震荡，市场波动趋缓，需关注上下游动态。

投资组合推荐

• 推荐标的：东材科技、万润股份、扬农化工、万华化学、华鲁恒升

本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化

• 价格上涨前五：天然气（18%）、硝酸（15.69%）、醋酸酐（11.84%）、三聚氰胺（10.53%）、醋酸（9.52%）
• 价格下跌前五：燃料油（-12.57%）、金属硅（-11.28%）、R134a（-10.64%）、丁酮（-8.33%）、尿素（-8.33%）
• 价差上涨前五：丙烯-丙烷（42.7%）、纯碱价差（41.71%）、聚乙烯-乙烯（29.57%）、煤头尿素价差（22.98%）、涤纶-PTA&MEG（18.6%）
• 价差下跌前五：电石法PVC价差（-154.45%）、TDI价差（-75.7%）、聚丙烯-丙烯（-26.42%）、ABS价差（-20.89%）、聚合MDI价差（-20.42%）

图表目录

• 图表1：板块变化情况
• 图表2：5月13日化工标的PE-PB分位数
• 图表3：A股全行业估值分布情况
• 图表4：化工细分子板块估值分布情况
• 图表5：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况
• 图表6：本周化工产品价格及价差涨跌幅前五变化情况
• 图表7：天然气价格变化
• 图表8：硝酸价格变化
• 图表9：醋酸酐价格变化
• 图表10：三聚氰胺价格变化
• 图表11：醋酸价格变化
• 图表12：燃料油价格变化
• 图表13：金属硅价格变化
• 图表14：R134a价格变化
• 图表15：丁酮价格变化
• 图表16：尿素价格变化
• 图表17：丙烯-丙烷价差变化
• 图表18：纯碱价差变化
• 图表19：聚乙烯-乙烯价差变化
• 图表20：煤头尿素价差变化
• 图表21：涤纶-PTA&MEG价差变化
• 图表22：电石法PVC价差变化
• 图表23：TDI价差变化
• 图表24：聚丙烯-丙烯价差变化
• 图表25：ABS价差变化
• 图表26：聚合MDI价差变化
• 图表27：5月7日-5月13日主要化工产品价格变动

重点公司跟踪

• 龙佰集团：钛白粉、海绵钛等产品价格上调。
• 金禾实业：三氯蔗糖、安赛蜜等产品价格稳中波动。
• 浙江龙盛：分散染料行情疲软，价格波动不大。
• 石大胜华：碳酸二甲酯价格窄幅上调，库存缓解。
• 新和成：VE、VA价格弱势运行，市场需求疲软。
• 神马股份：PA66价格弱势，订单疲软。
• 万华化学：MDI、纯MDI价格下行，需求未改善。
• 合盛硅业、新安股份：有机硅价格窄幅震荡，库存下降。
• 滨化股份：环氧丙烷价格小幅上涨，库存缩减。
• 龙蟠科技：磷酸铁锂价格稳定，锂源项目推进。
• 宝丰能源：纯碱价格上调，库存下降。
• 广信股份：邻对硝价格高位，敌草隆需求一般。

总结

本周基础化工行业整体表现优于大盘，成长股反弹明显，而部分行业如复合肥表现疲软。政策利好推动生物制造发展，同时磷肥、纯碱、化肥等抗通胀和稳增长方向受到关注。部分产品如天然气、硝酸、醋酸酐等价格上涨，而燃料油、金属硅等价格下跌。价差方面，丙烯-丙烷、纯碱价差等显著上涨，而电石法PVC价差、TDI价差等大幅下跌。重点公司如龙佰集团、金禾实业、万华化学等表现各异，部分产品价格上调，部分则承压下行。整体来看，市场对成长股和抗通胀标的保持乐观，但需警惕疫情、原油价格波动等风险因素。