20141010-凯基证券-港股一周回顾与前瞻_45页_1mb

2014年10月10日港股一週回顧與前瞻總結

核心內容

港股過去一週由低位反彈，一度重試10天平均線之上，但受佔中局勢升溫及全球股市波動影響，恒指未能進一步上漲，全週微升23點，收報23,088點，微升0.1%。國指則下跌48點，收報10,301點，下跌0.5%。

A股表現強勢，上證綜合指數反覆上試2,400點，但中資股跑輸大市。投資者對即將舉行的四中全會有所憧憬，預期會前將有維穩行情，但考慮到全球市場不確定性，建議投資者保持保守。

主要觀點

• 港股受政治及國際因素影響：佔中局勢升溫及全球股市波動限制了恒指的上漲空間，短期風險較高，投資者不宜過於積極。
• A股短期穩健，長線看好：A股受政策預期及維穩行情支撐，表現強勢，但目前不建議進一步增持。
• 政策利好行業：水務、太陽能等行業受政策支持，具備投資潛力，而本地零售及澳門博彩股表現疲弱。
• 資金流向與市場情緒：美股表現相對穩定，但波動上升，預示未來市場可能出現較大變動。港股受資金流入支撐，但需警惕風險。

重點關注股份

公司	投資重點
海通國際(0665.HK)	滬港通對券商股有刺激作用
興業太陽能(0750.HK)	受惠於分布式光伏新政
华夏沪深300(3188.HK)	A股ETF吸引力上升
北京控股(0392.HK)	燃氣業務具重組誘因
中國風電(0182.HK)	受惠於中央對再生能源的支持

重點關注股份估值

公司	代碼	收盤價	P/E(x) 2014F	P/E(x) 2015F	P/B(x) 2014F	P/B(x) 2015F
中國風電	182.HK	0.61	12.2	8.0	1.0	0.9
興業太陽能	750.HK	14.08	14.3	11.3	3.0	2.4
北京控股	392.HK	64.95	16.4	13.6	1.4	1.3
電能	0006.HK	69.80	17.4	17.3	1.2	1.2
海通國際	0665.HK	4.44	9.9	8.5	1.2	1.1
中國燃氣	384.HK	12.56	19.0	16.0	3.5	3.0
深圳國際	0152.HK	10.42	9.5	8.7	1.2	1.1

即將公佈經濟數據及公司業績

日期	地區	事項	預測數字	上次數字
13-Oct-14	美國	9月貿易收支	411億美元	498億美元
15-Oct-14	美國	9月零售銷售	0.3%	0.4%
15-Oct-14	美國	9月PPI	-	1.8%
15-Oct-14	美國	8月企業存貨	0.4%	0.4%
15-Oct-14	美國	9月零售銷售(不含汽車及能源)	0.3%	0.5%
15-Oct-14	美國	聯儲局褐皮書	-	-
15-Oct-14	中國	9月CPI	1.7%	2.0%
15-Oct-14	中國	9月PPI	-1.5%	-1.2%
16-Oct-14	美國	首次申請失業救濟金人數	萬	287萬
16-Oct-14	美國	最近一周持續申領失業救濟金人數	-	2381萬
16-Oct-14	美國	9月工業生產	0.4%	-0.1%
16-Oct-14	美國	9月設備利用率	79.0%	78.8%
16-Oct-14	美國	10月初值密西根大學信心指數	84.2	84.6
17-Oct-14	美國	9月建築許可	103.5萬	99.8萬
17-Oct-14	美國	9月新屋動工	100.2萬	95.6萬

水務股分析

水務行業背景

• 中國是全球13個最缺水國家之一，人均水資源僅為全球平均值的三分之一。
• 水需求持續上升，城鎮化及工業化是主要推動因素。
• 水務行業主要由水處理廠、供水公司及污水處理廠三大類運營商組成。

政策支持

• 中國政府於十二五規劃中加大對污水處理行業的投資。
• 投資總額約4,300億元，包括管網建設、污水處理廠升級、污泥處理及再利用等。

行業趨勢

• 中小城市及鄉村污水處理能力增加。
• 行業整合加速。
• 水再利用及回收利用增加。

重點水務股

公司	代號	股價	盈利增長	預測14年盈利	預測14年市盈率
北控水務	371	5.39	19.7%	0.190	28.4
中滔環保	1363	7.00	25.9%	0.259	27.0
光大國際	257	10.42	17.7%	0.391	26.6
強泰環保	1395	1.33	25.3%	0.051	26.2
天津創業環保	1065	6.04	12.8%	0.255	23.7
康達環保	6136	3.92	26.0%	0.183	21.4
桑德國際	967	8.11	22.6%	0.485	16.7

投資建議

• 北控水務估值偏高，不具吸引力。
• 中滔環保及康達環保估值較低，可趁調整收集。
• 桑德國際估值最低，具吸引力。

澳門博彩股分析

9月份博彩收入表現

• 澳門博彩收入按年跌11.7%至255億澳門元，為2012年11月以來最低。
• 黄金周訪澳遊客較去年增加14.4%，但博彩收入表現疲弱，日均收入按年下跌33%。

市場份額變化

• 銀河娛樂市場份額上升至23.5%，預期短期走勢較佳。
• 金沙中國市場份額下跌至22.1%，表現較弱。
• 澳博及永利市場份額亦有所回落。

澳門博彩股估值

公司	代號	股價(元)	14年市盈率(倍)	15年市盈率(倍)
銀河娛樂	27	46.90	16.5	13.7
金沙中國	1928	41.65	15.2	13.5
永利澳門	1128	25.95	18.2	17.6
美高梅	2282	22.50	14.5	13.8
澳博	880	14.98	11.4	11.4
新濠博亞	6883	65.30	18.7	15.2

投資建議

• 澳門博彩股受收入下跌影響，上升空間有限。
• 銀河娛樂因市佔率上升及新賭場落成，預期表現較佳。
• 其他博彩股表現較弱，建議保持謹慎。

零售股分析

本地零售股受示威活動影響

• 莎莎國際及寶光實業零售銷售在黃金周期間表現不佳，分別下跌1%及2.8%。
• 莎莎受香港示威活動影響，本地客營業額下跌6%。
• 內地旅客交易宗數增長，但每宗交易平均金額下降，導致整體銷售表現不佳。

零售股估值

公司	代號	股價(元)	14年市盈率(倍)	15年市盈率(倍)
周生生	116	18.78	10.5	9.0
莎莎國際	178	5.20	15.3	13.8
六福集團	590	22.45	8.1	7.3
利福國際	1212	14.60	--	--
周大福	1929	10.18	13.5	11.7

投資建議

• 莎莎國際及六福集團受內地旅客消費放緩影響，表現疲弱。
• 建議趁高减持，等待調整機會。

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