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中航期货大宗商品收盘点评总结（20211109期）

一、黑色建材板块

核心内容

黑色建材整体延续弱势，主要受粗钢产量限制政策影响，导致成材需求疲软，库存回落，叠加铁矿石供应增加，价格承压。

主要观点

• 动力煤：价格继续回落，主力合约ZC2201收于870.4元/吨，下跌7.5%。中煤集团全面下调销售价格，引导市场预期，短期煤价或继续下行。
• 螺纹钢与热卷：Rb2201和HC2201合约收盘分别下跌0.68%和1.14%，热卷弱于螺纹，或与出口趋弱有关。成材价格跌破8月以来的震荡区间，进入偏空走势。
• 铁矿石：I2201合约收跌0.97%，至561元/吨，创出新低后有所反弹，反映市场对粗钢需求悲观预期。

关键信息

• 10月全国项目开工数量及投资额均环比、同比下滑。
• 房企前10月累计销售额达38118.89亿元，但“银十”行情未如期到来。
• 粗钢产量限制政策仍是市场交易主线，电炉减产对铁矿石影响有限。

操作建议

• 动力煤：观望。
• 黑色成材：在需求低预期下波动，建议观望，等待市场明朗。
• 铁矿石：继续承压，但短期反弹。

风险提示

• 粗钢产量限制政策可能变化。
• 粗钢需求出现转好迹象。

二、有色金属板块

核心内容

有色金属整体震荡偏弱，部分品种如铜和锌因库存变化和需求支撑表现出一定韧性，铝价则因成本上升和产能释放受限而维持低位震荡。

主要观点

• 铜：铜精矿供应偏紧有所缓解，冶炼TC回升，进口精炼铜和废铜量偏少，国内消费稳定，库存减少，铜价震荡偏强。
• 铝：电解铝产能受限，需求增长，但成本上升导致利润下滑，铝价低位震荡，短期进入负反馈阶段。
• 镍：基本面支撑仍存，但受美联储加息预期影响，价格震荡整理，中期上涨趋势不变。
• 锌：库存连续下跌，锌价下方有支撑，市场情绪有所改善。

关键信息

• 10月国内精炼锌产量环比降幅高于预期，主要因限电影响。
• 新能源汽车销量增长显著，推动铜、镍等金属需求。
• 镍矿及镍铁进口量下滑，印尼计划停止原材料出口，供应预期收紧。

操作建议

• 铜：谨慎观望，等待市场明朗。
• 铝：建议耐心观察，激进者可在1.9万下方参与多头。
• 镍：多单持有。
• 锌：空单离场观望。

风险提示

• 铜：美元指数走低，供给端干扰加大。
• 铝：电解铝产能明显释放，或增加抛储。
• 镍：菲律宾供应恢复。
• 锌：疫情好转可能推动需求，原油上行或压制锌价。

三、能源化工板块

核心内容

能源化工板块整体震荡，部分品种如橡胶和沥青受供需及成本端变化影响，价格波动有所收敛。

主要观点

• 橡胶：RU2201小幅收涨，期价低位震荡，预计13000元/吨存在支撑。
• 原油：上海原油窄幅震荡，市场利空因素增多，但基本面尚未出现强劲下行压力。
• 沥青：探低回升，但终端需求走弱，市场走跌或加速去库。
• PTA：TA震荡偏弱，成本端支撑仍存，但基差回归和加工费压缩对市场形成压力。
• 乙二醇：EG冲高回落，成本端支撑减弱，企业亏损，深跌意愿不强。

关键信息

• 美国通过万亿美元基建法案，提振燃料需求预期。
• 沙特上调12月原油销售价，OPEC+维持增产策略。
• 伊朗核问题谈判重启，可能影响原油市场情绪。
• 恒力3#检修，PTA供需累库幅度减小。

操作建议

• 橡胶：观望。
• 原油：短线交易。
• 沥青：逢高沽空为主。
• TA：逢高沽空。
• EG：短线偏空。

风险提示

• 原油：疫情好转（上行风险）、美伊达成协议（下行风险）。
• EG：原油下跌（下行风险）。

四、免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成投资操作依据，投资者据此操作，风险自担。