20220710-南华期货-南华宏观周报_新兴市场经济体债务危机分析_9页_1mb

新兴市场经济体债务危机分析总结

核心内容

本报告由南华期货研究所发布，分析了当前新兴市场国家面临的债务危机问题，重点以斯里兰卡为案例，探讨其成为首个破产国家的原因，并预测可能面临类似危机的国家。

主要观点

• 斯里兰卡成为首个破产国家：斯里兰卡在2022年7月宣布破产，成为本轮美联储加息周期中第一个正式倒下的国家。
• 债务危机的双重因素：债务危机的爆发是根本性因素（经济体自身脆弱性）与诱导性因素（外部冲击）共同作用的结果。
• 外向型经济结构的脆弱性：斯里兰卡严重依赖旅游业和农业，一旦受到疫情、俄乌冲突等外部冲击，经济结构的不平衡导致其难以承受。
• 外汇储备不足加剧危机：当外汇储备不足以应对债务压力和汇率波动时，外债压力将迅速上升，导致经济崩溃。
• 全球性风险因素：能源冲击、粮食危机、美联储加息等全球性因素，会放大新兴市场国家的经济脆弱性。
• 未来可能跟进的国家：美洲地区包括萨尔瓦多、阿根廷、厄瓜多尔；欧亚中东地区包括埃塞俄比亚、加纳、突尼斯、埃及等；亚太地区则以巴基斯坦最为关注。

关键信息

斯里兰卡危机背景

• 旅游业崩溃：疫情导致旅游人数锐减，每年损失约40亿美元的外汇流入。
• CPI飙升：2022年CPI当月同比升至50%以上。
• 外汇储备耗尽：4月宣布暂停偿还510亿美元外债，7月正式宣布破产。
• 汇率贬值：斯里兰卡卢比急速贬值，加剧外债压力。

债务危机原因分析

• 经济结构不平衡：斯里兰卡经济严重依赖旅游业和农业，缺乏多元化。
• 政府决策失误：国内政策失误导致粮食进口依赖，推高国内通胀。
• 外部冲击叠加：疫情、俄乌冲突、能源和粮食价格上涨，导致经济陷入困境。
• 外汇储备不足：当外汇储备无法抵御风险时，债务危机迅速恶化。

可能跟进的国家（按彭博5年期CDS价差排序）

美洲地区

欧亚中东地区

亚太地区

风险提示

• 全球能源局势演变：能源价格波动可能进一步加剧新兴市场国家的经济压力。
• 美联储加息进程：持续的加息将对新兴市场国家的外债偿还能力造成更大影响。

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南华期货信息

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注：标号表示该国家的CDS价差数据为异常值。