20181209-华泰证券-大秦铁路-601006.SH-入股迁曹蒙华_积极拓展煤运布局_5页_1mb

报告摘要

大秦铁路（601006）于2018年12月7日发布公告，宣布拟投资参股唐港铁路、蒙华铁路，并整体收购太原通信段，总交易对价约为42.02亿元，均以现金出资。公司维持“增持”评级，合理价格区间为9.20~9.70元。

投资参股唐港铁路：公司拟收购唐港公司19.73%股权，交易对价17.47亿元，折合2017年PE为7.60倍，PB为1.31倍。唐港公司主营迁曹线、曹西线等货运业务，迁曹线是大秦线的重要出海通道，有助于整合末端疏运资源，提升运输话语权，并小幅增厚2019-2020年盈利。
出资蒙华铁路：公司拟参与蒙华铁路增资，持股比例不超过3.3416%，认购价格为1元/股。蒙华铁路作为“北煤南运”重要通道，远期规划运能为2亿吨/年，预计2019年底通车。公司预计蒙华线在开通后将经历亏损期，之后达到盈亏平衡点，2020年投资收益可能受到小幅负面影响。
整体收购太原通信段：交易对价为4.55亿元，折合2017年PB为1.13倍。收购有助于提升运输组织的完整性，减少关联交易，对盈利影响较小。
股息率与估值：公司2018年股息率预计为6.41%（基于2018/12/7收盘价和分红率52.3%），仍具备防御配置价值。基于收购事件，调整2018-2020年归母净利预测至144.1/149.1/144.0亿元。目标价维持在9.20~9.70元，基于2018年PE为9.5~10.0倍。

行业评级体系：基于报告发布日后6个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深300指数
- 增持：行业股票指数超越基准
- 中性：行业股票指数基本与基准持平
- 减持：行业股票指数明显弱于基准
公司评级体系：基于报告发布日后6个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深300指数
- 买入：股价超越基准20%以上
- 增持：股价超越基准5%~20%
- 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
- 减持：股价弱于基准5%~20%
- 卖出：股价弱于基准20%以上

南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼，邮政编码210019，电话862583389999，传真862583387521，电子邮件ht-rd@htsc.com
深圳：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦24层，邮政编码518048，电话8675582493932，传真8675582492062，电子邮件ht-rd@htsc.com
北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层，邮政编码100032，电话861063211166，传真861063211275，电子邮件ht-rd@htsc.com
上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼，邮政编码200120，电话862128972098，传真862128972068，电子邮件ht-rd@htsc.com