20210222-UP金融科技控股-美港股市场研究报告_美国合法化提速_大麻行业步入黄金时代_9页_591kb

美国大麻行业合法化与投资前景总结

核心内容

2020年是美国大麻行业的重要转折点，经历了疫情冲击和电子烟危机后，行业估值一度触及5年低点。但随着政策松绑和市场接受度提升，多数大麻公司实现复苏，行业进入黄金发展期。截至2021年，全球已有47个国家大麻合法化，美国36个州已实现医用大麻合法化，其中13个州同时允许娱乐大麻合法化。预计2021年至少有8个州将推进娱乐大麻合法化，到2025年，34个州将允许娱乐大麻销售，医用大麻有望在全美50个州合法化。

主要观点

1. 合法化进程持续加快

• 大麻合法化已成为全球趋势，尤其在美国，州级合法化不断推进。
• 工业大麻（THC < 0.3%）与娱乐大麻（THC > 1%）的区分是合法化推进的重要依据。
• 医用大麻合法化为行业提供了稳定的市场需求，而娱乐大麻则代表了更广泛的消费潜力。

2. 社会接受度显著提升

• 医用价值的挖掘是大麻合法化的重要推动力，大麻素被证实对多种疾病具有治疗潜力。
• 医用大麻市场从2018年的134亿美元增长至2024年的444亿美元，预计未来将持续扩张。
• 老龄化人口增加和慢性病需求上升，进一步推动医用大麻市场增长。

3. 资本市场助力行业发展

• 2020年下半年，资本市场对大麻行业的热情显著升温，融资活动增加。
• 多家公司通过SPAC（特殊目的收购公司）方式获得融资，缓解了债务压力。
• 多数大麻公司实现收入增长、利润率扩张和可持续现金流，尽管仍处于亏损状态，但财务状况明显改善。

关键信息

大麻市场增长预测

• 2020年美国大麻销售额预计超过170亿美元，同比增长43%。
• 2021年预计达到200亿美元，未来几年将持续增长，预计2025年将达350亿美元，年均复合增长率约24%。

主要大麻销售州

• 加州：36亿美元
• 科罗拉多州：21亿美元
• 华盛顿州：13亿美元
• 密歇根州、佛罗里达州：各12亿美元

具有投资价值的公司

• Aphria (APHA)：最新收盘价20.25美元，总市值64.15亿美元，市盈率-33.26，净资产收益率-11.82%，2020年净利润-1.21亿美元。

具有投资价值的标的

• 大麻股包括：TLRY、APHA、WEED、CGC、CRON。

风险提示

• 监管政策收紧：联邦法律仍禁止大麻，政策不确定性可能影响行业发展。
• 灰色交易猖獗：非法交易可能阻碍合法化进程，影响市场秩序。
• 公司同质化严重：行业竞争激烈，缺乏明显的业务护城河。

小结

大麻行业在合法化、医疗价值挖掘和资本市场支持的多重推动下，展现出强劲的增长潜力。尽管仍面临监管和市场风险，但具备广泛业务布局、盈利确定性和被低估估值的大麻公司，正逐步获得市场的认可，成为具有吸引力的投资标的。