20260831-华源证券-中远海控-601919.SH-26H1点评_集运量同比增7.5_重视行业格局与红利性_3页_276kb

中远海控(601919.SH) 2026年中期点评总结

核心内容

中远海控在2026年上半年实现了营收1119.22亿元，同比增长2.59%。其中，集装箱航运业务收入1072.98亿元，同比增长2.38%；中远海运港口码头业务收入63.27亿元，同比增长8.30%。然而，公司实现的归母净利润为134.19亿元，同比减少23.48%，主要由于成本端压力增大。

主要观点

1. 业务表现

• 集装箱航运业务：集运量同比增长7.52%，达到1428万TEU。但国际航线单箱收入同比减少2.1%，至1180.68美元/标准箱。
• 码头业务：吞吐量同比增长7.89%，其中海外码头贡献核心增量，同比增幅达18.05%。
• 成本压力：燃油价格大幅上涨，叠加碳排放合规支出，营业成本同比增幅达6.24%，超过收入增速，导致增收不增利。

2. 市场展望

• 需求与供给：Linerlytic预测，2026年运力增速为4.2%，需求增速为2.5%-3.0%，预计中长期运价中枢将承压。
• 地缘政治影响：红海局势仍可能阶段性支撑中东线运价。
• 公司布局：公司持续接收大型新造船，发挥规模化优势；同时拓展新兴市场、第三国市场及区域市场，提升抗风险能力与成长性。

3. 分红政策

• 中期分红：公司拟每股派发现金红利0.43元（含税），分红率高达49%，体现出较强的红利属性。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为334.61亿元、274.16亿元与248.22亿元，对应PE分别为7.70倍、9.40倍与10.38倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，基于行业格局稳固及公司红利性。

关键信息

财务数据（2026年08月28日）

• 收盘价：16.88元
• 一年内最高/最低价：17.52元 / 13.08元
• 总市值：257,725.92百万元
• 流通市值：257,725.92百万元
• 总股本：15,268.12百万股
• 资产负债率：41.01%
• 每股净资产：15.31元/股

财务预测摘要（2025-2028E）

主要财务比率（2025-2028E）

风险提示

• 地缘政治风险
• 港口投资风险
• 供应链投资风险
• 汇率风险

投资评级说明

• 买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在20%以上；
• 增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在5%~20%之间；
• 中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在-5%~5%之间；
• 减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5%；
• 无：因无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确投资评级。

基准指数

• A股市场（北交所除外）：沪深300指数
• 北交所市场：北证50指数
• 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）
• 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数
• 新三板市场：三板成指（协议转让）或三板做市指数（做市转让）