兴证策略风格与估值系列184：A股飘红，百花齐放-20210911-兴业证券-24页_1mb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为兴证策略风格与估值系列第184期，分析师张忆东、张启尧、李美岑、张勋共同撰写，研究助理为陈恭懿和李家俊。报告日期为2021年9月11日，主要内容围绕A股市场表现、市场风格、估值分析、全球主要股票市场表现及大类资产配置等方面展开，旨在为投资者提供市场走势判断与投资建议。

主要观点

市场展望
- 维持下半年“宏观有惊无险、A股先抑后扬”的判断。
- 短期市场可能仍有波动，但随着稳增长、稳就业压力加大，政策宽松逐步明朗，A股正进入由先抑到后扬的过渡期。
- 市场呈现“百花齐放”局面，机构投资者应立足长期，围绕“科创大方向”及其拉动下的新需求积极布局。
- 投资策略建议：拥抱长期、拥抱大方向，以长打短。重点布局“专精特新”与科创“小巨人”等优质成长主线。
市场表现
- 本周A股整体飘红，上证综指上涨3.4%，深证成指上涨4.2%。
- 中证500和中证1000涨幅较大，分别为4.5%和4.0%，中小盘风格表现优于大盘。
- 创业板指上涨4.2%，沪深300上涨3.5%。
- 美股普遍下跌，纳斯达克指数跌1.6%，标普500下滑1.7%，道琼斯指数收跌2.2%。
- 日经225指数上涨4.3%，韩国综合指数下跌2.4%。
市场风格
- 本周表现较好的是：小盘指数（4.7%）、周期风格（5.2%）、高市盈率指数（5.2%）、绩优股指数（4.6%）。
- 表现较差的是：大盘指数（3.3%）、消费风格（2.4%）、中市盈率指数（2.6%）、亏损股指数（2.2%）。
估值分析
- A股主要指数估值如下：
  - 上证综指：PE 14.2倍（历史分位37.2%）
  - 沪深300：PE 13.5倍（历史分位47%）
  - 全部A股：PE 19.9倍（历史分位50.5%）
  - 创业板指：PE 56倍（历史分位59.8%）
- 创业板指数的PE估值相对沪深300高4.2倍。
- 本周PE估值前三行业为：国防军工（65.9）、计算机（52.3）、电力设备及新能源（45.8）；后三行业为：银行（5.8）、房地产（7.1）、建筑（9.1）。
- 本周PB估值前三行业为：食品饮料（8.3）、餐饮旅游（6.8）、电子元器件（5.2）；后三行业为：银行（0.6）、房地产（1）、建筑（1）。
行业表现
- 煤炭、有色金属板块表现强劲，本周分别上涨13%和9.2%。
- 机械、房地产板块表现欠佳，分别上涨0.7%和0.4%。
- 近一个月表现较好的是煤炭（31.9%），较差的是医药（-7%）。
A股与全球龙头估值比较
- 材料板块大多溢价，工业中资本品大多溢价。
- 消费和医药整体溢价，社服板块折价较多。
- 信息技术板块大多溢价，金融、地产、公用板块折价。
- 估值比较主要从PE、PB、归母净利润CAGR、营业收入CAGR、ROE等多个维度进行分析。