20251130-浙商证券-可转债周度追踪_转债调整的两种典型模式_8页_571kb

核心观点

• 转债调整的驱动因素：转债市场近期调整主要受债市流动性压力和基金赎回潮影响，资金流出和止盈情绪同时加剧市场波动。

• 两种调整模式：

  1. 正股主导型调整：转债跟随正股下跌，估值被动调整，策略应对为关注基本面稳健、溢价合理的个券，等待正股反弹。
  2. 资金流出型调整：转债因流动性压力独立走弱，对大盘低价券冲击较大，策略应对为选择流动性好、信用资质强、债底保护完整的品种左侧布局。

• 投资建议：

  • 中长期看好权益牛市，建议保持转债中性偏高仓位，均衡配置科技成长与低价防御型个券。
  • 个券策略需降低预期收益，侧重波段思维，对高弹性品种如平衡型转债选择正股逻辑强劲的标的，对偏债品种择机配置。

• 风险提示：需警惕经济基本面改善不足、流动性收紧、海外事件超预期等不确定因素。