2018年下半年私募基金投资策略报告_机会风险并存_均衡配置应对_14页_2mb

2018年下半年私募基金投资策略报告总结

核心内容

2018年下半年，私募基金在股票、量化对冲、固定收益和宏观期货策略上均面临机会与风险并存的局面。由于缺乏一致性利好或利空因素，各大类基础市场之间的相对强弱关系将决定其吸引力。因此，报告建议在上述四个策略之间进行均衡配置，维持标配水平。

主要观点

• 股票投资策略：市场波动加大，但整体估值回落，具备配置价值。建议关注具有较强选股能力的管理人，以捕捉结构性机会。
• 量化对冲策略：市场波动回升，风格回归常态，有效因子增加，但因子稳定性不足。建议关注偏好中高频程序化交易的管理人，同时适当关注中低频中具备因子挖掘能力的管理人。
• 固定收益策略：利率债机会好于信用债，高等级信用债可适当配置。建议关注偏好利率债及高等级信用债的管理人，如乐瑞、合晟等。
• 宏观期货策略：商品市场波动加大，供需关系支撑价格。建议关注CTA策略，特别是趋势策略和套利策略，以实现多样化配置价值。

关键信息

1. 股票投资策略

• 市场情况：A股估值回落，但波动率增加，政策灵活性提升。
• 投资建议：关注消费升级和新经济相关领域，如食品饮料、家电、医药、教育、旅游、影视等。
• 管理人推荐：泓澄、大朴、高毅、中欧瑞博、磐耀、域秀等。

2. 量化对冲策略

• 市场情况：市场波动回升，风格转换回归常态，有效因子数量增加。
• 投资建议：关注中高频程序化交易管理人，如幻方（九章）、锐天、九坤等。
• 因子表现：盈利因子和估值因子相对稳定，其他因子轮动较快。

3. 固定收益策略

• 市场情况：利率债机会好于信用债，中美利差接近历史最低，资本流出压力加大。
• 投资建议：关注利率债及高等级信用债，谨慎甄别信用债。
• 管理人推荐：千为、谦颐、乐瑞、合晟、茂典等。

4. 宏观期货策略

• 市场情况：商品市场波动加大，全球处于再通胀周期，供需关系支撑价格。
• 投资建议：关注CTA策略，尤其是趋势策略和套利策略，如思勰（高频）、珺容（中高频）、易善、涵德、千象（中低频）等。
• 策略价值：CTA策略与股票、债券等策略相关性低，具备较好的分散风险能力。

投资配置建议

• 资产轮动：各类资产之间轮动特征重现，策略相关性下降，有利于提升资产配置效果。
• 策略稳定性：市场中性策略和管理期货策略的稳定性有所提高，对资产配置有正向贡献。
• 均衡配置：建议在股票、量化对冲、固定收益和宏观期货策略之间进行均衡配置，维持标配水平。

政策与市场环境

• 财政政策：下半年财政预算边际收紧，但地方政府专项债扩容，减税降费继续推进。
• 货币政策：预计保持灵活，可能进一步降准，以对冲金融监管和外部不确定性。
• 金融监管：资管新规对债市边际影响趋弱，但对市场流动性有阶段性影响。

风险与挑战

• 市场波动：A股、港股、商品市场均存在波动，需关注风险管理。
• 信用风险：信用债违约事件频发，需谨慎甄别。
• 外部冲击：中美贸易摩擦、美元走强等外部因素可能对市场造成扰动。

总结

2018年下半年，私募基金投资策略需在机会与风险之间进行平衡，建议采取均衡配置策略，关注各策略的稳定性与相关性。股票市场需关注选股能力，量化对冲策略需重视因子轮动，固定收益策略应聚焦利率债和高等级信用债，宏观期货策略则应关注商品市场波动和CTA策略的多样化配置价值。整体而言，市场环境复杂多变，需灵活应对，以实现投资组合的优化。